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横店东磁(002056)2024年三季报点评:业绩符合预期 关注印尼订单落地情况

东方财富证券股份有限公司 10-31 00:00

公司发布2024 年三季报,业绩符合预期。公司2024 年前三季度实现营业收入135.81 亿元,同比下降13.81%,实现归母净利润9.26 亿元,同比下降43.86%,实现扣非归母净利润8.85 亿元,同比下降45.85%,其中Q3 单季度实现盈利收入40.14 亿元,环比下降24.73%,归母净利润2.87 亿元,环比增长0.66%,扣非归母净利润2.86 亿元,环比增长8.14%,Q3 综合毛利率及净利率分别为16.82%/7.00%,环比提升2.22pct/1.68pct。

光伏板块:出货同比高增,盈利能力领先。2024 年前三季度公司光伏板块营业收入近80 亿元,前三季度电池组件出货约11.5GW,同比增持超60%,其中Q3 单GW 出货约3.5GW,我们预计公司全年出货15GW以上。得益于公司差异化竞争战略,在行业深度洗牌阶段公司光伏组件仍保持相对合理盈利,我们预计公司Q3 组件盈利约4-5 分钱/w,相比Q2 基本稳定。展望后续,随着供给侧改革推进价格拐点出现,公司盈利能力有望向上修复。

磁材+器件:受益消费品以旧换新,出货增长超20%。2024 年前三季度,公司磁材板块营业收入33.3 亿元,出货达17.4 万吨,同比增长超20%,主要受益于于消费品以旧换新及主流客户采购占比提升。公司新产品、新领域开发成效明显,如芯片电感在超算领域、纳米晶器件在新能源汽车领域均实现高速增长。同时,公司积极推进越南、泰国等境外产能建设,进一步加大海外市场拓展。

锂电:聚焦小动力,积极布局储能。2024 年前三季度公司锂电板块营业收入近19 亿元,同比增长超20%,小圆柱锂电出货4.1 亿支,同比增长超70%。市场端,公司在电动两轮车领域市占率进一步提升,电动工具领域出货翻番以上增长,智能家居领域出货稳步增长。同时,公司积极布局储能业务,为公司培育新增长点。

印尼爬产顺利,关注后续订单落地情况。2024 年7 月,公司印尼3GWTOPCon 电池工厂投产,经过前期产能爬坡,目前公司印尼工厂已基本满产,现阶段已有多个订单商洽中,具体关注美国11 月大选及东南亚反倾销初裁结果出炉后公司订单落地情况。

【投资建议】

我们调整公司盈利预测, 预计2024-2026 年公司营业收入分别为183.22/235.18/257.24 亿元,归母净利润分别为14.71/20.71/24.00 亿元,EPS 分别为0.90/1.27/1.48 元,对应PE 分别为17/12/10 倍,维持“买入”评级。

【风险提示】

美国贸易政策扰动;

美国光伏装机不及预期;

行业竞争进一步加剧,供给出清节奏不及预期等。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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