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横店东磁(002056):差异化竞争下业绩稳健 印尼电池值得期待

长江证券股份有限公司 10-30 00:00

事件描述

横店东磁发布2024 年三季报,2024 前三季度实现收入135.81 亿元,同比下降13.81%;归母净利9.26 亿元,同比下降43.86%;其中,2024Q3 实现收入40.14 亿元,同比下降27.17%,环比下降24.73%;归母净利2.87 亿元,同比下降34.35%,环比增长0.66%。

事件评论

2024Q3,光伏行业延续承压,组件价格环比进一步走低。横店东磁得益于主动收缩出货规模、差异化竞争策略、加大海外市场拓展力度,单位盈利环比有所提升,超出此前预期。

磁性材料得益于公司综合竞争优势以及成本优化,出货与盈利基本维持稳定状态。锂电板块2024Q2 公司紧抓材料价格触底反弹、部分小动力应用市场回暖机遇,实现扭亏,2024Q3 延续这一趋势,板块实现正的盈利贡献。

财务数据方面,2024Q3 产业链降价导致公司收入规模环比有所降低,但是公司亦加强费用管控,期间费用为3.24 亿元,环比减少0.94 亿元。此外,公司计提资产减值损失约2300 万,主要为存货跌价。

展望后续,光伏方面公司印尼电池产能已经投产,印尼不受双反影响且豁免201 关税,可直接供货美国组件厂,盈利有望达到较高水平,2024Q4 预计实现出货,进一步增厚公司盈利。锂电业务逐步走向正轨,有望实现稳定的利润贡献。磁材业务受益于家电、汽车以旧换新,业绩具有较强韧性。

2024 年,面对光伏产业周期性调整的情况下,我们认为公司的差异化竞争策略优势会进一步显现,公司在实现组件出货高速增长的同时,盈利亦有望实现正增长。我们预计公司有望实现归母净利润18-19 亿,对应PE 为13 倍。

风险提示

1、竞争格局恶化;

2、光伏装机不及预期。

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