一、事件概述

近期，得润电子发布公告：控股子公司Meta System S.p.A.（以下简称“Meta”）获得保时捷汽车新业务定点。

二、分析与判断

车载充电机取得重大突破，取得业界高端品牌整车厂的高度认可1、Meta 已被德国保时捷汽车集团指定为保时捷全新一代电动汽车平台Mission E的22KW 功率“车载充电机”的唯一供应商，Mission E 系列是保时捷下一代最重要的电动汽车项目。作为全球豪华车的代表之一，2016 年保时捷在全球实现整车销售24 万台。公司后续将签订正式合同并及时供货。

2、我们认为，在成为宝马、PSA、大众等全球高端品牌的车载充电机项目供应商之后，本次获得保时捷汽车新业务定点展现了公司在新能源汽车车载充电领域的强大实力和技术优势，表明Meta 的技术能力和产品质量取得了全球高端汽车整车厂的高度认可，将推动Meta 持续拓展全球新能源汽车行业的细分领域。

Meta 产品采用大功率直流快充技术，技术全球最先进，优势明显1、Meta 专门为保时捷汽车开发了搭载全球最先进的大功率直流快充技术的车载充电机，采用液体冷却、IMS PCB（特殊预浸材料 PCB）、Bottom Entry（底部插针过孔技术）等专有设计方案，相对竞争对手产品拥有占用空间小、重量轻、制造工艺先进的优势。

2、该充电机功率达到22KW，是目前行业主流产品的三倍，在相同容量的电池下，搭载Meta 最新一代大功率直流快充技术充电机的电动汽车，充电时间仅需现有技术产品的1/7。

3、我们认为，Meta 的车载充电机产品技术全球领先，产品竞争优势十分突出，解决了新能源汽车充电时间长的问题，将有望陆续开拓欧洲和国内新能源汽车市场。

重申观点：车载充电机空间广阔，充电机业务市占率将持续提升1、2016 年国内车载充电机市场规模约20 亿元。根据一览众咨询的数据，目前国产车载充电机每台售价在2000~5000 元。根据中国汽车工业协会的数据统计，2016 年国内新能源汽车产量和销量分别为51.7 万辆、50.7 万辆，同比分别增长51.7%、53%。根据EV Volumes 的数据，2016 年全球新能源汽车销量为77.36万辆，同比增长42%。以4000 元/台均价测算，2016 年国内新能源汽车充电机市场规模约20 亿元，全球新能源汽车充电机市场规模约为30.9 亿元。

2、我们认为，车载充电机领域发展前景良好，凭借公司成熟的产品平台和优质客户资源，公司在全球车载充电机领域的市场占率将持续提升。

三、盈利预测与投资建议

公司已形成消费电子＋汽车电子＋车联网三大业务并行发展的格局。公司作为家电和消费电子连接器领域行业领军企业，目前Type-C 产品进入业绩释放期；汽车电子领域，公司拥有丰富产品线和雄厚技术实力，连接器和线束产品需求旺盛，将是公司未来的持续增长点；车联网领域，公司外延合作增强技术实力，领先行业提早布局，产品将逐步渗透汽车后装市场。

不考虑收购柳州双飞的影响，预计2017～2019 年EPS 为0.50 元、0.76 元、1.11元，维持公司“强烈推荐”评级。汽车电子业务切入多家整车厂供应链体系，业绩弹性大，给予公司2017 年60～65 倍PE，未来12 个月的合理估值为30.00～32.50元。

四、风险提示：

1、汽车电子业务进展不及预期；2、车联网项目进度不及预期；3、产能释放不及预期。