报告摘要：
化工行业2014年表现平稳，估值不占优势
自2014年年初以来，A股市场呈现整体上涨走势。上半年股市震荡，上证综指在1990点与2140点之间来回波动，整理后至7月份开始持续拉涨，至今直至突破2800点。所有板块中，非银行金融行业涨幅居前，食品饮料行业垫底。基础化工行业表现整体较弱，今年以来涨幅36.88%，在总行业中排名第二十，与上证综指的37.45%和沪深300的33.69%相当。
化工行业主要下游增速放缓下游增速放缓
人造革、氯碱、建筑和纺织服装行业同比增速都在降低。
农化板块迎来确定性增长
农化下游农业弱周期性，受宏观影响小。同时政府支农政策惠使得农产品价格逐年提升，农民种粮积极性提高，从而提升了农化产品需求。化肥复合化率将稳中上升，利好复合肥行业。刺激化肥复合化率提升的因素有三个：农业人口占比下滑、农作物价格上涨、经济作物占比提升。受生态农业和土地流转影响，规模化的龙头农化企业将受益。行业向国内转移与环保变严将利好农药企业。
油价持续下跌，利好金发科技、德美化工
2014年三季度，原油市场利空消息呈现一边倒之势，国际油价也在诸多负面因素影响下持续走低，Brent和WTI原油期货价格从6月底的年内高点（115美元/桶和107美元/桶）至11月初分别大幅下挫30%和28%,价差也一度缩小至不到6美元。11月份，Brent和WTI双双跌至近两年来的新低。油价的持续下跌利好金发科技、德美化工等。
推荐上市公司
我们总体认为2015年化工周期股机会不大,建议配置成长确定性公司:辉丰股份、德美化工、万华化学、诺普信、金发科技、中泰化学、三聚环保、三维工程。
