投资要点：

维持“增持”评级：维持 2024/2025/2026 年 EPS 至 1.09/1.26/1.58 元。

维持目标价16.32 元，维持“增持”评级。

Q2 新能源电量翻倍增长，拉动公司业绩持续高增。公司业绩预告披露1H24E 归母净利润5.5~5.8 亿元，同比+84.5%~94.6%；我们测算2Q24E 归母净利润1.9~2.2 亿元，同比+68.1~94.2%，业绩维持高速增长。我们推测公司业绩高增主要受益于新能源电量增长：2Q24 公司新能源上网电量10.0 亿千瓦时，同比+109%（2Q24 上网电量同比增速较1Q24 -23.4 ppts，主要由于2Q24 平均风速同比约-0.35 米/秒）。

控股股东增持彰显发展信心，新能源装机有望持续增长。公司控股股东能投集团于2024 年2 月1 日至2024 年7 月9 日期间已累计增持金额为0.85 亿元（对应增持公司股份946 万股，占公司总股本的1.03%），此前能投集团公告计划自2024 年2 月1 日起6 个月内通过深圳证券交易所允许的方式累计增持公司股票总金额不低于人民币1.0 亿元。

我们认为能投集团持续增持彰显了控股股东对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可。截至1H24 末公司已投产新能源装机188 万千瓦，同比+133%。据公司披露：1）金钟风电场项目二期及葫芦地光伏项目计划2024 年年内全容量投产；2）公司力争实现67 万千瓦风电扩建项目开工建设并于2024 年年内首批机组并网；3）截至2024 年5 月22 日公司已与控股股东及其子公司签署额定容量总计105 万千瓦的多项《代为培育协议》，待项目满足良好的盈利和规范运作条件后优先注入公司。我们预计公司充足项目储备支撑下新能源装机有望保持稳定增长。

业绩高增验证项目盈利能力，全年业绩可期。云南省风能资源丰富，2019~2023 年云南省风电利用小时数均值为2602 小时，较同期全国均值高435 小时。据公司披露：公司永宁等风电场均位于云南省风能资源较好的开发区域内，且在云南省枯期用电缺口较大的情形下基本不存在弃电情形。我们认为公司1H24 业绩高增验证公司新投产项目盈利能力维持较高水平，预计公司2024E 全年业绩高增可期。

风险提示：用电需求不及预期，盐硝业务经营不及预期，资产收购进度及方案不及预期等。