年报：

公司 2012 年收入21 亿，同比增长4.57%；归属母公司净利润1.93亿，同比大幅增长761%；扣非后净利润1.59 亿，增长692%。2012年EPS 0.57 元。2012 年度分红预案：每十股送五转五，派1 元。

点评：

公司利润大幅改善的原因在于产品结构改善、费用控制得当和确认递延所得税资产。公司收入增长9200 万，总体毛利率提高4 个百分点，主要产品有线机顶盒产品结构升级，高清、双向占比提升，毛利率从19%提高到26%；卫星接收设备的毛利率也从2011 年的21%提高到2012 年的26%。销售费用和管理费用较2011 年分别下降了1500 万。

公司的渠道建设持续推进，公司数字电视业务平台覆盖15 个省份，用户接近8000 万，并与8 个省市开展数字电视互动业务合作，公司已具备有线电视前端运营平台强大的客户基础与领先优势。2012 年度所得税费用为-4100 万，比2011 年度减少4600 万，主要是2012年公司确认了递延所得税资产。

高清、双向机顶盒、多屏合一终端产品2013 年开始发力。年产200万台高清数字机顶盒和年产200 万台双向互动数字机顶盒将于2013年量产，高清和双向机顶盒是传统机顶盒的替代产品，有望拉动公司机顶盒业务再上一个台阶。多屏合一的终端产品陆续发布：2012 年12 月公司发布了飞Phone，2013 年4 月公司发布了飞TV 和摸摸派，至此公司电视、电脑、手机、平板的终端产品布局完成，2013 年开始将是公司终端产品全面展开的元年。

盈利预测与投资建议： 预计 13-15 年收入分别25.2 亿、30.3 亿、36.3亿，净利润2.8 亿、3.9 亿、5.4 亿，同比增长45%、40%、37%；对应EPS 分别为0.82、1.15、1.59，PE16X、11X、8X。维持买入评级，调高未来六个月目标价至16.4 元，对应2013 年20 倍PE。