传媒产业投资面临四大不可逆转趋势，2013年“口红效应”是否会再次印证？

1、 “推动文化产业成为国民经济支柱性产业”的目标在新一届政府中将得到扎实推进。投资传媒即是分享中国未来十年经济转型和产业升级之成果。我们认为，“十八大”为政改带来合适契机；“大文化部”组建成立值得市场期待；《文化产业促进法》等立法将为文化产业发展提供法制保障。

2、传媒产业投资正面临四大不可逆转趋势：传媒板块日益扩容，类型走向多元化与丰富化；传媒行业正由小众、非主流投资板块上升为大众、主流投资板块；“五跨”成为未来五年行业发展主基调；传媒板块整体估值加快向国际成熟市场靠拢。

3、我国经济正处于增速放缓，亟需转型的关键期，文化产品在经济困难时期具有抚慰心灵、振奋精神的功能，文化产业有望体现较强“反周期性”。我们认为，传媒行业的“口红效应”有望在未来几年得到显著体现。

温故2012，酝酿2013，盘点值得重点关注的五大产业变化

1、2012年整体走势“存有亮点，亦有缺憾”。2月文化传媒板块涨幅高达16.89%，跑赢大盘近10个百分点，文化传媒板块走势靓丽，可谓“二月一枝花”；10月份板块走势微幅领先沪深300指数1.12个百分点，不及去年10月份14.29个百分点的上涨水平。当前传媒板块动态PE为23X，动态PE中值为27X，2012年全年预测PE为21X。

2、我们认为2013年值得重点关注的产业变化为以下方面：（1）大型文化产业基金推动下，传媒板块有望迎来一波新的上市潮；（2）2013年起，三网融合进程将迈向全面推广阶段。全国范围内高清交互电视、智能电视与OTT、网络视频以及IPTV之间竞争愈演愈烈；（3）高清频道再次迎来扩容，有望吸引观众回归电视大屏；（4）四大出版传媒集团基本组建完毕，兼并重组成出版领域未来主基调；（5）国内电影市场将继续经受好莱坞等大片挤压和考验，市场处于焦灼磨合期。

2013年传媒投资策略：上半场“大笨象会跳舞”，下半场“小清新耍大牌”

2013年传媒投资的上半场机会集中在传统媒体，包括新闻出版、有线电视等板块，投资策略是“防御为主，略带进攻”。在上半年新媒体等个股加快向国际化估值靠拢之后，下半场有望迎来影视娱乐、动漫、广告营销、互联网等板块投资机会，下半年投资策略是“选成长，重进攻”。

投资建议

给予2013年传媒板块“推荐”评级，把握传媒多极化投资格局，我们最为看好智能电视与OTT以及动漫电影领域相关个股，重点推荐奥飞动漫、电广传媒、同洲电子、华闻传媒。

风险提示

1、宏观经济下滑；2、文化产业政策力度低于预期；3、用户消费偏好改变；4、行业商业模式转型。