事情正在起变化：公司系领先的数字电视全业务整体解决方案提供商，今年来战略转型初见成效，经营基本面正在发生积极改善

1、公司自2008年开始转型，积极打造完善的数字电视产业链，正完成从“无屏终端”向“有屏终端”，从“卖产品”向“卖服务、卖内容”的战略转型。

2、公司2010年业绩亏损，2011年净利润同比增长117.25%，盈利发生改善，且2012Q1业绩转正。我们认为，公司转型阵痛时期基本渡过，2012年将见业绩拐点，盈利能力将从低谷开始返身向上。

告诉你一个不一样的同洲：围绕“智能电视一体机”，公司“硬件+服务+内容+渠道”垂直产业链整合已基本完成，是广电系智能电视“客厅文化”的缔造者

1、智能电视一体机是公司未来发展最大的看点。公司具备：（1）硬件优势。公司推出智能电视一体机，以及飞TV、飞BOX、飞Pad、飞Phone等，具备互联互通、智能互动操作功能。（2）服务优势。公司推出“甩甩看”、“飞飞看”、“说说看”在内的甩信、多屏互动、语音输入等三网融合业务，扩展智能电视增值空间。（3）内容优势。公司与上海文广互动合资成立文广视联，获得比肩“百视通”的海量影视内容，且子公司龙视传媒集成了大量第三方内容与应用。（4）渠道优势。公司为全国15个省市搭建数字电视互动业务平台，现已覆盖8000万用户。在产品销售上，与部分有线电视运营商合作建立排他性销售渠道，并将拓展苏宁、国美等卖场渠道。 2、公司计划全年在10个城市、100多个营业厅同步推广智能电视机。我们认为，公司“零元购机”商业模式的创新，推动文化价值显性化，类联通华盛、电信天翼，打造广电系智能电视终端公司，将会受到有线电视运营商、用户的认可与接受。

同洲将分享“制度红利”与“创新红利”：受益于智能电视产业蓬勃兴起、三网融合推进、海外新兴市场旺盛需求、直播卫星公共服务覆盖等多重因素，公司产品盈利能力将有力增强 1、公司开放产品集成理念有望推动公司智能电视各类终端产品的销售增长。2、受益于多重因素，2012年公司机顶盒的出货量或超过1000万台，创历史新高。且产品结构调整，将带来公司竞争力的进一步增强。 ? 投资同洲正当其时：行业向好、盈利改善预期下，我们坚定看好公司未来发展 围绕智能电视一体机，三网融合智能产品渗透率的快速提升将成为公司未来三年发展的关键逻辑。预计公司2012～2014年EPS分别为0.50元、0.82元与1.05元，我们认为十二个月内目标价可看高至20元，维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示 1、用户消费偏好风险；2、市场竞争风险；3、利率波动风险；4、人力资源流失