本报告导读：

地产需求政策催化基本面边际改善，5 月中国建筑/中国中铁/中国铁建地产销售同比降幅收窄。建议增持中国建筑和中国中铁等销售/竣工/设计/施工等环节龙头。

投资要点：

多地取消房贷利率 下限/下调首付比等，地产需求政策有望迎来持续催化。

(1)据财联社6 月4 日，广州市增城区新塘镇提及拟采用购买市场化商品房作为该项目安置房源，并向社会征集符合条件的住宅房源(房企)。房源交易单价以成本法的评估方式确定，原则上为“土地成本+建安成本”。(2)5月27 日上海提出调整优化住房限购政策、支持多子女家庭合理住房需求、优化住房信贷政策、支持“以旧换新”以及优化土地和住房供应等九条政策措施。(3)广州房地产行业/中介协会5 月22 日推出全市住房“以旧换新”活动倡议书，首批共发动广州市122 个房地产项目和12 家房地产中介机构参与。(4)517 楼市新政出台，超过70 多个城市加速推进“以旧换新”的落地细则，明确鼓励或推动国企收购购房者手中二手房。

地产基本面边际改善，新房成交量价环比提升。(1)30 大中城市2024 年第22 周(5.25-5.31)新房成交面积237 万平方米，环比 19%，同比-32%。30 大中城市5 月新房累计成交面积环比4 月 5%，同比-38%；2024 年新房累计成交面积同比-41%。(2)克而瑞数据显示5 月单月百强房企销售额同比降低33.6%（4 月为-44.9%）、环比微增3.4%，5 月累计实现销售额同比降低44.3%、降幅比上月收窄2.5 个百分点。(3)2024 年前21 周，百城土地供应面积同比-18%，成交面积同比-29%，成交总价同比-39%。(4)中指研究院数据显示5 月百城二手住宅平均价格环比下跌0.70%、同比跌幅为5.80%，新建住宅平均价格环比上涨0.25%、同比上涨1.33%。

5 月中国建筑/中国中铁/中国铁建地产销售同比降幅收窄。(1)中海地产5月权益销售额185 亿环比-9.6%，同比-31.1%，降幅环比4 月收窄5.5 个百分点。中国铁建5 月权益销售额58.5 亿环比-5.9%，同比-0.8%，降幅环比4 月收窄45.5 个百分点。中国中铁5 月权益销售额14.9 亿环比+27.4%，同比-73.2%，降幅环比4 月收窄9.9 个百分点。(2)中海地产1~5 月权益销售额956 亿同比-31%，排名第2。权益拿地金额73 亿同比-5%，排名第9。

中国铁建1~5 月权益销售额223 亿同比-32%，排名第11。权益拿地金额95 亿同比+1%，排名第6。中国中铁1~5 月权益销售额80.4 亿同比-70%，排名第34。权益拿地金额48 亿同比+20%，排名第16。

地产建议增持中国建筑和中国中铁等销售/竣工/设计/施工等环节龙头。(1)地产开发与建设综合EPC 推荐中国建筑(PB0.54 股息率4.49%)、中国中铁(PB0.57 股息率3.00%)、中国铁建(PB0.46 股息率3.20%)、安徽建工(PB0.82股息率5.11%)、上海建工(PB0.68 股息率2.15%)。(2)竣工装饰推荐江河集团(2023 净利增37%/股息率3.47%2024PE8.6)，受益金螳螂(2023 净利下降20%/股息率2.93%PE8.6)。(3)设计推荐华阳国际(2023 净利增44%/股息率8.10%PE9.9)。(4)施工推荐鸿路钢构(2023 净利增1%/PE10.0)等。

风险提示：宏观经济政策风险，地产政策落地低于预期等。