事件：2024 年10 月30 日，三花智控发布2024 年第三季度报告，公告显示24年Q3 营业收入68.87 亿元，同比+6.82%，环比-4.83%；归母净利润7.87 亿元，同比+2.95%，环比-9.15%。

Q3 收入增速放缓，海外客户增速放缓：汽零业务方面，欧洲部分传统车企增速放缓。客户方面，特斯拉24Q3 全球交付44.40 万辆,同比减少4.76%、环比增长14.77%。沃尔沃24Q3 销量为17.28 万辆，同比+3%，环比-15.8%。宝马24Q3交付54.1 万辆，同比-13%。2024Q3 中国乘用车销量为662.3 万辆，同比-1.9%，环比+7.7%。制冷业务方面，Q3 为家电行业淡季，但随着以旧换新政策刺激，预计将拉动家电行业销量提升。

毛利率环比稳步提升，净利润因管理费用环比下降。2024Q3 毛利率为28.16%，同比-2.61pcts、环比+0.34pcts，主因原材料汇率利好减退影响。费用率方面，24Q3 费用率为15.75%，同比-0.54pcts，环比+0.3pcts。其中销售/管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.23%/7.58%/5.23%/0.72% ， 环比分别-0.1/+1.12/+0.86/+1.12pcts，管理费用增加主因新工厂管理人员薪酬等增加所致，财务费用增加主要因为汇兑损益减少所致。24Q3 归母净利润为7.87 亿元，同/环比分别+2.95%/-9.15%。

聚焦储能&机器人业务，贡献中长期增长曲线。以旧换新政策刺激支持下，关注家电与汽车行业后续增速。储能：凭借自身业务公司密切跟踪储能系统技术发展动向，聚焦主力机型，储能业务已获得头部客户认可。机器人业务：仿生机器人领域聚焦机电执行器，配合客户进行全系列产品研发、试制、迭代、送样，后续有望带来新的收入增长曲线。储能系统技术发展动向，聚焦主力机型，储能业务已获得头部客户认可。

盈利预测：预计2024-2026 年公司实现营收276.68、329.27、378.49 亿元，同比增加12.67%、19.01%、14.95%；2024-2026 年实现归母净利润为32.37、38.63、45.52 亿元，对应PE 分别为26、22、19 倍，给予“推荐”评级。

风险提示：乘用车行业竞争加剧销量不及预期；新品推广不及预期；原材料成本价格上涨风险等。