国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。

2024 年3 月1 日上述会议指出，要结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，加大财税、金融等政策支持，更好发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新形成更新换代规模效应。

加快汽车以旧换新对保增长和稳消费具有重要的拉动作用，我们判断汽车大概率依旧是提振消费的重要抓手。对于新车市场，无论报废旧车还是置换旧车，均能直接拉动新车消费。根据前瞻产业研究院，全球乘用车平均报废年限约15 年，其中美国约15.6 年，日本约12.8 年，英国约14 年。根据中汽中心，目前我国国三及以下乘用车保有量1600万辆，车龄15 年以上的达750 万辆，国四及以下商用车保有量接近1200 万辆，车龄10 年以上的达350 万辆。若按照平均15 年报废周期测算，预计24 年符合报废条件的乘用车约为750 万辆，按照新车平均售价17 万元计算老旧乘用车更新有望带来1.3 万亿元的消费规模。

综合考虑国内当前汽车保有量车龄和排放标准结构，政策方向上我们推测或围绕以下三个方向展开：（1）中央财政大概率以“真金白银”促进以旧换新，同时具体政策的落地速度值得期待；（2）或将结合排放标准进行补贴（报废/更新补贴），引导刺激更新需求；(3)或将油电同权，政策支持范围将统筹新能源汽车和燃油汽车。同时考虑到新能源车当前在购车环节仍有购置税优惠，叠加新能源车优质供给的持续增加，以旧换新或将有利于新能源渗透率的进一步提升。乘用车和商用车均已进入到换车/报废可以拉动销量的新阶段，我们过去几年一直强调需求侧乘用车销量易上难下，更新需求加速释放下的销量中枢或再上一个大台阶；而商用车尤其是卡车最近还有打击超载的利好配合。

投资建议：在政策呵护下汽车行业包括乘用车和商用车均有望迎来一轮新的机会，创阶段性新高行情：（1）乘用车整车我们推荐拐点基本确立的吉利汽车、长安汽车、长城汽车（A/H），关注广汽集团、上汽集团；建议关注趋势依然向上的理想汽车、比亚迪、小鹏汽车、零跑汽车；建议关注销量有望突破向上的华为系整车合作企业、小米汽车。（2）商用车我们推荐福田汽车、中国重汽、一汽解放；（3）零部件推荐耐世特、郑煤机（A/H）、银轮股份、敏实集团、潍柴动力（A/H）、伯特利、爱柯迪、拓普集团、科博达、华域汽车、旭升股份、福耀玻璃（A/H）、保隆科技、继峰股份、华阳集团、上声电子、天润工业、威孚高科；汽车服务板块我们推荐中国汽研。

风险提示：政策力度及推进不及预期；行业景气度下降；行业竞争加剧。