1 月沪深300 指数上涨7.4%，申万汽车指数上涨10.9%，表现优于沪深300指数。1 月汽车销售164.9 万辆，同比下降35.0%、环比下降35.5%；其中乘用车销量146.9 万辆，同比下降32.9%、环比下降35.2%，主要是春节假期时间差异1 月工作日同比去年大幅减少，及购置税优惠政策退出所致。商用车销售18.0 万辆，同比下降47.7%、环比下降38.1%，客车及卡车同环比均下降。1 月新能源汽车销量40.8 万辆，同比下降6.3%，销量小幅下降，批发、零售渗透率分别为26.8%、25.7%。考虑到春节假期时间差异影响，同环比基数均较低，预计2023 年2 月汽车销量同环比均有上升。后续随着经济逐步恢复，汽车销量有望实现增长。

支撑评级的要点

1 月乘用车批发、零售销量同环比均下降。据乘联会数据，1 月狭义乘用车批发销量144.9 万辆，同比下降32.9%、环比下降34.8%；零售销量达129.3 万辆，同比下降37.9%、环比下降40.4%。随着春节假期结束，生产消费复苏，加之部分新车型上市，汽车需求有望回暖。后续随着经济逐渐复苏、芯片短缺问题逐步缓解，乘用车销量有望回暖。1 月国内豪华品牌乘用车销量19 万辆，同比下降36%、环比下降28%，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌同比下降45%、环比下降45%，整体表现弱于行业，预计和品牌吸引力下降、新能源发展缓慢有关。自主品牌同比下降31%、环比下降40%，自主车企产品、技术、品牌快速提升，新能源领域优势明显。比亚迪等表现相对较好，建议持续关注。

1 月商用车销量持续承压。据中汽协数据，1 月商用车销售18.0 万辆，同比下降47.7%。其中卡车销售15.9 万辆，同比下降49.5%；受春节假期及宏观经济等影响，卡车销量持续承压。随着基建开工等快速上量，预计后续销量有望逐步回暖。客车销售2.1 万辆，同比下降29.5%，大客、中客同比下降11.3%、63.6%。随着国内经济复苏，出行需求增长，预计后续大中客车销量有望逐步恢复。

1 月新能源汽车销量同比小幅下降。据中汽协数据，1 月新能源汽车销售40.8 万辆，同比下降6.3%，销量小幅下降。新能源乘用车销量39.3 万辆，同比下降7.2%，批发、零售渗透率分别为26.8%、25.7%；其中受益于比亚迪秦/汉/唐/宋/海豚、特斯拉Model3/Y、五菱宏光MINI 等车型热销，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量1.5 万辆，同比增长21.7%；6 米以上新能源客车销售1469 辆，同比下降46.56%，其中福田欧辉、金旅客车、中通客车销量位居前三。新能源汽车后续有望恢复高增长，建议持续关注相关产业链投资机会。

1-12 月汽车行业收入同比增速转正，利润持续增长。据中汽协数据，2022年1-12 月汽车工业重点企业集团实现营业收入45072.2 亿元，同比增长4.8%；实现利润总额3522.3 亿元，同比增长6.8%。2023 年1 月受春节假期影响预计收入及利润短期承压，后续随着宏观经济回暖、产销量逐渐恢复，收入及利润有望改善。

投资建议

整车：乘用车销量有望小幅增长，车企分化加剧，推荐比亚迪、长安汽车，关注广汽集团、长城汽车。

零部件：建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文灿股份、银轮股份、中鼎股份等，关注星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、宁波华翔、一汽富维、湘油泵等。

新能源：新能源汽车销量2022 年有望持续高增长，后续高增长确定性强。

推荐国内龙头比亚迪，以及受益比亚迪、特斯拉及华为产业链和新技术的拓普集团，关注欣锐科技、旭升股份、精锻科技、赛力斯、江淮汽车、阿尔特等。

智能网联：智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升，重点关注渗透率上升及国产替代强的零部件供应商，推荐华阳集团、经纬恒润、均胜电子、伯特利、德赛西威、保隆科技，关注光庭信息等。

评级面临的主要风险

1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。