12 月沪深300 指数上涨0.5%,申万汽车指数下跌6.4%,表现落后于沪深300指数。12 月汽车销售255.6 万辆,同比下降8.4%、环比增长9.7%;其中乘用车销量226.5 万辆,同比下降6.7%、环比增长9.0%,主要是年底消费旺季加上补贴政策即将结束引起翘尾效应,环比有所增长,但疫情影响仍较为严重,同比有所下滑。商用车销售29.1 万辆,同比下降20.2%、环比增长15.2%,客车及卡车同降环增。12 月新能源汽车销量81.4 万辆,同比增长51.8%,延续高速发展态势,但高基数下增速放缓,批发、零售渗透率分别为33.7%、29.5%。购置税减免政策、新能源购置补贴政策于2022 年末结束,预计将透支后续部分需求。加之2023 年1 月春节假期较早到来,预计2023 年1月汽车销量同环比均有下降。后续随着疫情防控政策放开经济复苏、芯片短缺问题逐步缓解,有望推动乘用车销量增长。

支撑评级的要点

12 月乘用车批发销量同降环增,零售销量同环均增。据乘联会数据,12月狭义乘用车批发销量222.2 万辆,同比下降6.1%、环比增长9.4%;零售销量达216.9 万辆,同比增长3.0%、环比增长31.4%。目前购置税减免政策、新能源补贴政策正式结束,加上2023 年1 月春节假期到来,预计2023 年1 月产销量同环比均将下降。12 月国内豪华品牌乘用车销量26万辆,同比增长6%、环比增长10%,消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌同比下降8%、环比增长59%,预计和品牌吸引力下降、新能源发展缓慢有关。自主品牌同比增长13%、环比增长20%,表现优于行业,自主头部企业产业链韧性强、有效化解芯片短缺压力,此外新能源销量表现较好。比亚迪等车企表现相对较好,建议持续关注。

12 月商用车销量持续承压。据中汽协数据,12 月商用车销售29.1 万辆,同比下降20.2%。其中卡车销售23.9 万辆,同比下降23.3%;受疫情及宏观经济等影响,卡车销量持续承压,重卡降幅持续收窄,预计后续有望逐步回暖。客车销售5.3 万辆,同比下降2.0%,大客同比增长17.2%,中客同比下降4.3%。随着国内疫情防控政策放开及经济复苏,预计后续大中客车销量有望逐步恢复。

12 月新能源汽车销量延续高增长,高基数下增速放缓。据中汽协数据,12 月新能源汽车销售81.4 万辆,同比增长51.8%,延续了高速发展的态势。新能源乘用车销量75.7 万辆,同比增长50.4%,批发、零售渗透率高达33.7%、29.5%;其中比亚迪秦/汉/唐/宋/海豚、特斯拉Model3/Y、极氪001/几何E 等车型热销使得比亚迪汽车、特斯拉中国、吉利汽车等表现较好,相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量5.7 万辆,同比增长72.1%;6 米以上新能源客车销售13888 辆,同比增长17.3%,其中宇通客车、开沃汽车、苏州金龙销量位居前三。新能源汽车后续有望延续高增长,建议持续关注相关产业链投资机会。

1-11 月汽车行业收入同比增速转负,利润保持增长。据中汽协数据,2022年1-11 月汽车工业重点企业集团实现营业收入37479 亿元,同比下降0.7%;实现利润总额3101.8 亿元,同比增长2.3%。随着车市逐渐回暖、疫情影响逐渐减弱,产销量逐渐恢复,收入及利润情况有望持续改善。

投资建议

整车:乘用车销量有望小幅增长,车企分化加剧,推荐比亚迪、长安汽车,关注广汽集团、长城汽车。

零部件:建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股,推荐文灿股份、银轮股份、中鼎股份等,关注星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、宁波华翔、一汽富维、湘油泵等。

新能源:新能源汽车销量2022 年有望持续高增长,后续高增长确定性强。 推荐国内龙头比亚迪,以及受益比亚迪、特斯拉及华为产业链和新技术的拓普集团,关注欣锐科技、旭升股份、精锻科技、赛力斯、江淮汽车、阿尔特等。

智能网联:智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升,重点关注渗透率上升及国产替代强的零部件供应商,推荐华阳集团、经纬恒润、均胜电子、伯特利、德赛西威、保隆科技,关注光庭信息等。

评级面临的主要风险

1)汽车销量不及预期;2)原材料短缺及涨价;3)产品大幅降价。