2022 年1-4 月国内累计销售汽车769.1 万辆(-12.1%)。上海等地疫情停工等影响4-5 月产销,近期已逐步恢复,国内汽车销量有望触底回升,并迎来持续上行周期。我们预计2022 年汽车销量有望达到2645 万辆(+0.7%),其中乘用车2255 万辆(+5.0%),商用车390 万辆(-18.6%)。1)整车领域,乘用车企销量表现分化,综合竞争力强、产品周期向上的车企份额有望持续提升,推荐长安汽车、长城汽车,关注广汽集团;2)零部件领域,随着销量回暖,业绩有望恢复并与估值形成双击,建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股,推荐银轮股份、福耀玻璃、精锻科技、宁波华翔等,关注保隆科技、广东鸿图、继峰股份等;3)新能源领域,我们预计2022 年新能源汽车销量有望达到550 万辆(+56.2%),长期高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪与受益比亚迪及特斯拉产业链的银轮股份、精锻科技,关注泉峰汽车、旭升股份、三花智控等;4)智能网联领域,ADAS 及智能座舱渗透率快速提升, L3 车型量产有望带动激光雷达、域控制器及线控底盘高增长,推荐均胜电子、拓普集团、伯特利、德赛西威,关注华阳集团、经纬恒润、光庭信息、湘油泵等。考虑到汽车板块景气度触底回升,新能源及智能网联前景看好,维持强于大市评级。

支撑评级的要点

乘用车关注龙头企业与处于新品周期的车企。乘用车企业销量表现分化,综合竞争力突出、产品周期向上的车企市场份额有望持续提升,推荐长安汽车、长城汽车,关注广汽集团。商用车领域,重卡下半年有望回暖,合规化及国六实施有望推动轻卡未来量价齐升,关注福田汽车等。

零部件关注产品升级、客户拓展及低估值修复。随着汽车销量持续回暖,业绩有望恢复并与估值形成双击。产品端,关注新增产品及产品升级(空气悬架、一体压铸、热管理等)带来价值提升的投资机会,推荐银轮股份、福耀玻璃,关注保隆科技、广东鸿图等。客户端,关注国产替代和全球化带来的投资机会,推荐拓普集团、伯特利,关注继峰股份等。估值端,推荐估值较低业绩稳健的宁波华翔、华域汽车,关注一汽富维、松芝股份、常熟汽饰等。

新能源有望延续高增长,重点关注比亚迪、特斯拉及新技术产业链。我们预计2022 年新能源汽车销售约550 万辆(+56.2%),后续高增长方向明确。比亚迪、特斯拉等销量有望快速增长,供应链有望受益。推荐比亚迪,关注其产业链泉峰汽车、欣锐科技等;特斯拉产业链推荐银轮股份、精锻科技等,关注旭升股份、三花智控等。此外插混、扁线电机、800V 高压平台、SiC 电控等新技术快速发展,相关产业链持续受益。

ADAS 及智能座舱快速渗透,华为小米等推动产业快速发展。近年来ADAS及智能座舱渗透率快速提升, L3 车型陆续量产有望带动激光雷达、域控制器及线控底盘高增长,相关产业链将持续受益。华为小米等跨界加入竞争,有望加速智能电动汽车发展。推荐均胜电子、伯特利、拓普集团、德赛西威,关注华阳集团、经纬恒润、光庭信息、湘油泵等。

投资建议

整车:乘用车销量触底回升,车企分化加剧,推荐长安汽车、长城汽车,关注广汽集团。

零部件:建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股,推荐银轮股份、福耀玻璃、精锻科技、宁波华翔等,关注一汽富维、松芝股份、常熟汽饰等。

新能源:新能源汽车销量2022 年有望持续高增长,后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪,以及受益新技术、比亚迪及特斯拉产业链的均胜电子、拓普集团,关注泉峰汽车、欣锐科技、旭升股份、三花智控等。

智能网联:ADAS 及智能座舱快速渗透,华为小米等加速产业发展。推荐均胜电子、伯特利、拓普集团、德赛西威,关注华阳集团、经纬恒润、光庭信息、湘油泵等。

评级面临的主要风险

1)汽车销量不及预期;2)芯片短缺,原材料涨价;3)产品降价及毛利率下滑。