制造业投资底部回升，行业增速有望反超投资增速我们预计2017年FAI 增速大约为8.1%，维持低位稳定，主要原因：1）2017年央行逐步落实降杠杆、防风险，企业融资难度增加；2）基建投资增速上半年出现回落，目前PPP 项目作为基建目前主要执行方式，投资力度仍然较大，但由于整体基建投资绝对额巨大，且经历此前持续高位增长，预计今年已无向上空间；3）房地产投资增速下半年持续向上可能性较低；4）制造业增速是今年最大看点，多年下滑拐点已出现，今年有望出现缓慢复苏。
根据测算，在FAI增速8.1%的中性条件下，2017年建筑业行业增速约为8.7%，实现近六年来行业增速高于投资增速，主要受益于FAI 的结构变化，基建和房地产作为对建筑业拉动较大的板块，在FAI 中的占比不断提高。
PPP 促子板块龙头发展，政策回暖利好煤化工截至2017年4月，PPP 项目全国总入库数量为12700 个，总投资额为15.33万亿，落地率稳步增长至34.5%，今年有望迎来落地大年。PPP 对企业盈利能力、现金流、回款情况等将具有持续改善作用，但一般来说PPP 项目金额大，建设期较长，对企业本身的项目管理、经营能力、以及最重要的融资能力等也具有较高的要求，相关子版块的龙头企业将具有更明显的优势。政策面来看，16年以来现代煤化工项目环评审批开闸，而当油价在40 美金上方时，不同煤化工项目的盈利性已开始陆续显现，预计今年有望迎来投资回暖。
维持行业评级“超配”
我们认为行业利润增速下滑的阶段性底部已经出现，而现金流量表的改善已逐渐开始，另外横向比较看，具有确定性增长且估值又有优势的板块并不多，我们维持行业评级“超配”，由于细分领域众多，且差异较大，按照长期有空间，短期有催化的思路，我们推荐以下几个投资主线。
主线一：装饰行业龙头企业。我们认为装饰行业今年多重需求叠加，包括PPP项目快速落地、房地产后周期市场、全装修市场、酒店存量市场等，供给端趋于像综合能力更强的龙头企业集中。主要推荐标的包括：金螳螂、亚厦股份、广田集团。
主线二：受益于PPP 落地的园林企业。PPP 模式给传统园林行业带来明显改变，多项指标有望继续改善，我们看好实力强、模式佳的龙头企业，重点推荐美尚生态、蒙草生态、文科园林、岭南园林。
主线三：煤化工设计总包及装备制造企业。我们继续推荐煤化工三剑客：航天工程、东华科技、中国化学。
