事件

12 月18 日晚，公司公告，浙江省龙游县人民法院作出民事裁定，受理债权人对中浙高铁轴承有限公司（以下简称“中浙高铁”）提出的破产重整申请。

经营分析

此次申请破产重整，对公司利润影响有望一次性核算完成，公司后续经营质量进一步提升。中浙高铁成立于2016 年,由中国中车下属中车资本以及公司、中国机械设备工程股份有限公司,光明铁道控股有限公司共同出资成立的优势互补的混合所有制企业。中浙高铁成立以来，连续多年亏损，其中2020-2022 年净利润为-5928万元、-7005 万元、-7161 万元；公司持股其40%股权，对公司经营利润造成一定影响。公司对中浙高铁采用权益法核算，截至2023 年 12 月 14 日，公司对中浙高铁的长期股权投资的账面价值为 715.86 万元，合并报表范围内对中浙高铁债权合计原值2,423.77 万元，已计提坏账准备 1,206.74 万元，净值 1,217.03万元。因此，我们认为此次中浙高铁破产重整，对公司利润影响有望一次性核算完成，减轻公司后续经营负担。

特种轴承+机床轴承+先进封装耗材业务多点开花，经营质量不断提升。公司子公司轴研所为中国特种轴承第一品牌，主要应用于航空航天武器装备领域，如长征、神舟火箭、嫦娥探月等。受益于我国航天事业的发展，预计公司特种轴承业务有望保持稳健发展。

三磨所的半导体耗材今年三季度开始需求逐渐恢复、公司半导体市场有望继续保持高增长。另外，公司一直重视经营质量的提升，强调提质增效，盈利能力不断提升。

盈利预测、估值与评级

预计公司2023-25 年归母净利润2.61/3.52/4.45 亿,对应PE 估值为23/17/14 倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期；竞争加剧风险。