事件：公司2022Q3 净利润同比+29%，毛利率同比+9.8pct。公司公告2022 年三季报，1-9 月实现营业收入27.22 亿元，同比增长8.04%；实现归母净利润1.98 亿元，同比增长13.75%。2022Q3，公司实现营业收入7.41 亿元，同比下降12.96%；实现归母净利润0.62 亿元，同比增长28.72%。

2022Q3，公司毛利率为28.27%，同比+9.83pct，环比+4.22pct；公司销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率分别为1.03%/8.39%/6.28%， 同比-0.33/+2.16/+1.60pct，环比-0.24/+2.07/-0.89pct。2022 年1-9 月，公司研发费用达1.48 亿元，同比增长60.49%，产品研发投入力度加大。

三磨所：CVD 培育钻有望贡献业绩增量，半导体耗材业务高增：

1）CVD 金刚石：2022 年9 月5 日，公司公告拟追加投资2.6 亿元，用于MPCVD 大单晶金刚石扩产。项目总投资2.63 亿元，其中设备投资2.35 亿元，将新增大单晶金刚石60 万片/年的产能、超高导热单晶/多晶金刚石材料5万片/年的产能。

2）半导体耗材：公司划片刀、减薄砂轮等产品已经供入封测领域龙头华天科技、长电科技、通富微电、日月光、中芯国际，2021 年贡献收入1.6 亿元，毛利率60%+，技术实力领先。2022 年10 月，公司“半导体芯片高效精密切割超薄砂轮”成功入选工信部第七批制造业单项冠军产品名单。

轴研所：聚焦轴承主业，“军品&民品”双轮驱动高增：

1）军品：公司继续深化与航空航天领域合作，为神舟十三号、神舟十四号的顺利发射保驾护航，航天发射次数增长保障特种轴承业务订单。5 月中旬以来，轴研所克服多重困难，深化与西安地区军工企业合作，新增年度订单3 千万元。

2）民品：2022 年8 月30 日，公司国内首台国产10 兆瓦TRB 海上风电主轴承通过验收，是公司继2020 年4.5MW 陆上TRB 风电主轴轴承和2021年7MW 海上TRB 风电主轴轴承成功研制并实现挂机应用以来，又一重大技术突破，解决了大功率主轴轴承完全依赖进口的“卡脖子”问题。

投资建议：国机精工（002046.SZ）下辖两大国家级科研单位，供应航天特种轴承，同时是我国超硬材料领域先行者。公司作为锻造法六面顶压机龙头，同时积极布局MPCVD 法培育钻石，培育钻石业务有望为公司业绩注入新动能。我们预计公司2022-2024 年分别实现归母净利润2.34/3.29/4.36 亿元，对应当前PE 估值分别为31x/22x/16x，维持“买入”评级。

风险提示：培育钻石业务不及预期，传统主业景气度下滑，子公司持续亏损。