机械行业基本面回顾与展望

机械行业自2021 年以来结构分化显著，一方面短期不同细分行业景气度分化显著：以工程机械为代表的传统周期机械自21Q2 进入下行周期，经营逐季变差，当前仍处于周期下行阶段；以基础零部件/工业自动化/激光装备/注塑机等为代表的通用装备自21Q3 先后步入行业景气拐点，当前通用制造仍维持承压态势；以光伏装备/新能源汽车装备/风电装备等为代表的专用装备处于成长期，虽短期受需求波动及行业供需变化影响，整体仍呈现较高景气趋势；另一方面中长期看产业升级+自主可控大势所趋，具备核心竞争力的优质机械公司将充分受益行业成长+份额提升，具备更强阿尔法的公司甚至穿越行业周期经营稳中向好。

展望下半年，我们持续看好产业升级+自主可控背景下高端制造的成长机遇，综合考虑行业赛道、公司竞争力和估值水平，精选优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司，我们依据研究框架从4 类不同特性的公司持续寻找投资机会。

投资建议：产业升级+自主可控，把握结构性成长机会核心零部件公司：1）数字化X 线探测器：正处于国产化替代加速+下游新领域快速拓展阶段，重点推荐奕瑞科技；2）机器视觉：3C 国产替代稳步推进+新能源领域需求爆发，重点推荐奥普特；3）工业自动化：产业升级推动自动化加速普及，叠加国产化加速，重点推荐绿的谐波、汇川技术、怡合达。

专用/通用设备公司：1）光伏装备：新能源革命大势所趋+N 型电池技术迭代设备属性耗材化，重点推荐汉钟精机，关注美畅股份、晶盛机电、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维；2）锂电装备：新能源汽车渗透加速，设备投资先行强者恒强，全球市场有望打开更大空间，重点关注先导智能、联赢激光、海目星、杭可科技、中国电研；3）激光装备：性价比日益凸显下游渗透持续提速，重点关注柏楚电子、锐科激光；4）核电装备：自19 年行业已重启，19-22年新批4/4/5/6 台，确定性向好趋势，重点关注江苏神通、中密控股、景业智能；5）一体化压铸：特斯拉率先引领，已逐步形成产业化趋势，重点推荐伊之密。

产品型公司：1）培育钻石：行业高爆发成长初期，印度进口培育钻19-21年CAGR 达107%，22 年1-5 月同比+70%，21 年渗透率仅6.38%，重点推荐中兵红箭，关注力量钻石、四方达、黄河旋风、国机精工；2）通用电子测试测量仪器：成熟市场的工业用消费品，品质+品牌+渠道打造高护城河，当前进口/出口替代加速拐点向上，重点关注具备较强产品力的行业龙头。

服务型公司：检测服务长坡厚雪，经营抗周期性强，疫情影响仍保持稳健，重点推荐华测检测、苏试试验、中国电研，关注广电计量、国检集团等。

行业重点推荐组合

重点组合：华测检测；中兵红箭、黄河旋风；奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术；恒立液压、浙江鼎力；晶盛机电、联赢激光、海目星、杭可科技。7 月金股推荐：汉钟精机、中兵红箭。

风险提示：宏观经济下行、汇率大幅波动、疫情反复冲击。