国机精工：背靠国机集团，轴研所&三磨所双轮驱动。公司是国内轴承、磨料磨具领域的龙头企业，旗下轴研所垄断航天特种轴承供应，国家企业技术中心排名全国轴承行业第一（2021）；三磨所是我国磨料磨具行业唯一的综合性研究开发机构，曾开发出我国第一颗人造金刚石及第一台六面顶压机。

公司业务覆盖三大高增赛道：航天轴承、半导体耗材、培育钻石。1）航天轴承：“十四五”期间航天强国建设，我国航天发射次数将稳步提升，同时5 年内商业航天市场中卫星制造有望达1000 颗/年，拉动轴承需求；2）半导体耗材：减薄砂轮+划片刀市场规模约25亿元，日本DISCO市占率超80%，国产替代空间广阔；3）培育钻石：千亿市场空间，全球C 端渗透率仅4%，高性价比优势下渗透率有望快速提升。

公司技术实力领先，培育钻石有望贡献业绩增量：2021 年，公司研发投入达1.61 亿元，同比增加51.5%，研发费用率达4.8%。公司现有锻造法六面顶压机产能200-300 台/年，年产值2-3 亿元，供需缺口下盈利能力有望恢复。公司MPCVD 法大单晶项目已投入2.22 亿元，开始量产培育钻石，并将在2 年内追加投资2 亿元。培育钻石行业目前处于供不应求状态，公司项目满产后有望贡献增量业绩。

投资建议：国机精工（002046.SZ）下辖两大国家级科研单位，垄断航天特种轴承，同时是我国超硬材料领域先行者。公司作为锻造法六面顶压机龙头，同时积极布局MPCVD 法培育钻石，培育钻石业务有望为公司业绩注入新动能。预计公司2022-2024 年分别实现归母净利润2.34/3.29/4.36 亿元，对应当前PE 估值分别为22x/16x/12x，给予“买入”评级。

风险提示：培育钻石业务推进不及预期，传统主业景气度下滑，子公司持续亏损。