行业动态

行业近况

中国的新型显示产业维持着较高的景气度，智能微投、AR/VR等子赛道表现优于传统的彩电显示。洛图科技数据显示，2022 年国内智能微投销量618 万台，同比+29%，渗透率提升至13%。

评论

低端市场产品改善，推动市场快速放量：1）2022 年，定位低端的LCD产品放量拉动智能微投销量快速提升。LCD产品的技术壁垒、准入壁垒低，销售以抖音渠道为主，市场竞争格局分散，导致短期内投影行业集中度下滑。2）低端市场快速起量的原因在于：一方面，国内市场出现消费分级的现象；另一方面，封闭式光机产品的推广和应用促使部分中低端产品的质量出现明显改善，提升了市场的接受和认可程度。据洛图数据，2022 年中低端LCD产品占比63%，同比+19ppt；行业均价2028 元，同比-16%。

3）低端的量增开始吸引中高端品牌入局，例如峰米子品牌小明、坚果子品牌微果、当贝子品牌哈趣，我们认为主流品牌的进入或将推动低端产品性能进一步改善和提升，使得低端市场有望开始呈现一定的差异化竞争。

极米中高端继续引领，产品力、品牌力仍是中长期的核心竞争优势：我们认为，1）中高端需求承压下，DLP市场竞争在加剧，坚果、当贝等新形态产品不断涌现，但我们认为中高端市场的品牌力、产品力仍有差异，龙头地位并没有动摇。据洛图科技数据，2022 年DLP线上销量CR4 82.8%，同比+6ppt。极米龙头优势地位继续巩固，占有DLP线上销量近50%的市场份额，同比+6ppt。2）低端LCD目前格局混乱，但随着龙头公司进入产品差异化也有望逐步拉开，画质效果、智能化功能、产品稳定性等多方面主流品牌可助力更多，相比LCD白牌的产品力领先。我们认为，随着中高端品牌进入可实现向下兼容，中长期LCD市场的竞争格局也有望收敛。

更亮、更清晰、更智能始终是投影升级迭代的方向：投影是性能逐步迭代的产品。我们认为2023 年国内投影市场或将以1）中高端：市场回暖、逐季环比改善、新品性能持续提升，2）中低端：继续涌入新竞争者、竞争加剧、产品优化，这两条为核心主线。中高端市场，新品的清晰度、亮度、对比度等画质指标有望更进一步提升；低端市场，我们认为LCD产品改进，有望对标0.23’’甚至小部分0.33’’DLP市场。海外投影市场，索尼等主流品牌仍在不断优化画质效果，爱普生、明基在流媒体、智能化功能方面开始补齐，中国品牌有望发挥产品综合性体验更优的差异化优势，提升海外份额。

估值与建议

我们维持覆盖标的的盈利预测和目标价不变。推荐极米科技。

风险

市场需求波动风险；竞争加剧风险；芯片短缺风险。