事件:

美年健康于12 月6 日发布《2023 年股票期权激励计划(草案)》，拟授予股票期权7828.50 万份，占公司总股本的2%；其中首次授予6654.22万份，占公司总股本的1.7%，行权价4.29 元/份，首次授予对象360 人，包括公司董事、高管、中层管理人员及核心骨干人员。

投资要点:

利润考核目标高。本激励计划的考核期为2024 年至2026 年，公司层面业绩考核目标要求2024 年营业收入不低于111 亿元或归母净利润不低于8 亿元，2025 年营业收入不低于128 亿元或归母净利润不低于12 亿元，2026 年营业收入不低于140 亿元或归母净利润不低于15 亿元。

强化利益一致性，增强业绩确定性。激励计划有利于充分调动公司董事、高管、中层干部及核心骨干人员的积极性，确保公司发展战略和经营目标的实现，有效地将股东利益、公司利益和核心团队三方利益结合在一起。

健全长效激励机制，叠加组织变革，公司管理效率有望持续提升。

一方面，公司重视人才培训和引进，特别注重同时具备“管理+医疗”专业才能的复合型人才，激励计划有利于公司吸引和留住优秀人才。

另一方面，公司持续深化组织变革，推进大区化组织升级，通过构建城市集群的核心经营单元，优化组织覆盖半径，以扁平化管理模式提升组织效能，推进集采中心、人力共享中心与财务中心建设，持续打造高效能、强执行的组织，内部管理有望持续向好。

盈利预测和投资评级：预计2023~2025 年公司收入分别为105 亿元、126 亿元、153 亿元，同比增长23%、20%、22%；归母净利润分别为5.62 亿元、8.92 亿元、13.55 亿元，分别同比扭亏、同比+59%、同比+52%；对应PE 分别为45 倍、28 倍、18 倍。公司是国内民营健康体检龙头，今年以来进入需求推动、量价齐升的良性发展通道，中长期看好公司预防医学平台价值。维持“买入”评级。

风险提示：数字化运营不及预期的风险；组织变革不及预期的风险；商誉减值风险；降本增效不及预期的风险；需求不及预期的风险。