特朗普选举获胜，扩内需政策或将加速落地

美国总统候选人特朗普于当地时间11 月6 日凌晨宣布在2024 年总统选举中获胜。为实现全年5%左右经济增长目标，第二十届三中全会提出要扩大国内需求特别是消费需求，增强国内大循环的内生动力和可靠性，充分挖掘内需潜力，充分利用国内超大规模市场优势，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用，推动我国经济实现质的有效提升和量的合理增长。我们认为后续扩内需政策或将加速落地，利好国内基建地产。

特朗普胜选，提振内需政策预期下利好国内基建地产特朗普再度当选，我们认为国内财政刺激有望加码，扩内需政策预期或将加速落地。1）在上一轮特朗普任期中，多轮贸易摩擦提振内需重要性，地产开竣工2018 年后大幅改善，基建也得到了政策反复支持，如723 国常会，国务院101 号文等，但或由于当时地方政府和央企处于快速降杠杆阶段，基建投资增速仍处在较低区间。本轮结合大规模化债，基建具有更好的边际改善动力。2）此前高层已针对化债和财政大规模发力做了预期引导，中央加杠杆、地方降杠杆趋势延续，我们认为若增加地方政府举债空间，化债对正常发展的资金挤出将得到有效缓解。扩内需政策预期加速落地或对基建投资拉动作用明显，地产端政府收储模式开启，地产行业或迎来反转机遇。

建议关注基建地产投资反弹受益标的、在北美有产能布局/国际工程公司提振内需政策加速出台预期下，建议关注扩内需政策下基建地产投资反弹受益标的或在北美有产能布局的公司以及国际工程公司。1）首先利好内需相关品种，大力度化债预期下，我们认为，央企及地方国企或先于民营企业，化债资金通过央企国企（利润上缴及分红）有望大比例回流财政，关注建筑【中国交建、四川路桥、安徽建工等】，基建地产回暖有望增强消费建材和水泥需求复苏动能，关注水泥【上峰水泥、海螺水泥等】、消费建材【三棵树、兔宝宝等】。2）出海趋势或得到进一步加强，利好国际工程相关品种，关注【中国化学、中材国际、中国电建等】，相对利好以出海非洲为主的企业，关注【西部水泥、华新水泥】。3）在美国或其他区域有产能布局的公司相对受益，关注【中国巨石、爱丽家居、濮耐股份等】。

风险提示：特朗普政府政策执行不及预期。财政增量政策落地不及预期；地缘政治风险超预期；第三方统计的产能等数据或存在误差；政策预判存在偏差等。