核心观点：

Lululemon 公布FY22 财报（2022 年2 月-2023 年1 月）。（1）收入：FY22 为81.1 亿美元，经汇率调整后同比增加32%。FY22Q4 为27.7 亿美元，经汇率调整后同比增加33%。（2）归母净利润：FY22 为8.5 亿美元，同比减少12.4%。FY22Q4 为1.2 亿美元，同比减少72.4%，主要系受到原MIRROR 相关的商誉和资产减值等负面因素影响。（3）毛利率：FY22 为55.4%，同比减少2.3pct，主要系受到产品加大促销折扣、供应链货运成本提升、汇率等负面因素影响。FY22Q4 为55.1%，同比减少3.0pct。（4）销售及管理费用率：FY22为34.0%，同比减少1.6pct。FY22Q4 为29.0%，同比减少1.2pct。

分渠道看。（1）直营线下渠道：FY22 实现收入36.5 亿美元，同比增加29%，主要系公司同店销售经汇率调整后同比增加19%以及净开81 家门店驱动，直营线下渠道占公司总营收45.0%。FY22Q4 实现收入11.1 亿美元，同店销售经汇率调整后同比增加17%。（2）电商：FY22 实现收入37.0 亿美元，经汇率调整后同比增加35%，占公司总营收45.6%。FY22Q4 实现收入14.4 亿美元，经汇率调整后同比增加39%。（3）其他：FY22实现收入7.6 亿美元，同比增加16%，占公司总营收9.4%。FY22Q4 实现收入2.3 亿美元，同比增加14.2%。

分地区看。（1）美国：FY22 实现收入56.5 亿美元，同比增加30.1%，营收占比69.7%。FY22Q4 实现收入20.1 亿美元，同比增加32.4%。（2）加拿大：FY22 实现收入11.6 亿美元，同比增加21.9%，营收占比14.3%。

FY22Q4 实现收入3.8 亿美元，同比增加15.9%。（3）其他：FY22 实现收入12.9 亿美元，同比增加35.2%，营收占比15.9%。FY22Q4 实现收入3.8 亿美元，同比增加34.8%。

分品类看。（1）女士产品：FY22 实现收入52.6 亿美元，同比增加26.1%，占公司总营收64.9%。（2）男士产品：FY22 实现收入19.6 亿美元，同比增加27.4%，占公司总营收24.1%。（3）其他品类：FY22 实现收入8.9 亿美元，同比增加62.9%，占公司总营收11.0%。

门店数量。FY22 期末门店数为655 家，较FY21 净增81 家，较FY22Q3 净增32 家。

业绩展望：公司预计FY23Q1 营收为18.9-19.3 亿美元，同比增长约18%，对应摊薄每股收益为1.93-2.00 美元。预计FY23 营收为93.0-94.1 亿美元，同比增长约15%，对应摊薄每股收益为11.50-11.72 美元。

风险提示：全球疫情不确定性风险；宏观经济不稳定性风险；消费者需求响应较慢风险；行业竞争风险。