核心观点：

德克斯户外公布FY2023Q3 业绩（2022 年10-12 月）。（1）收入：FY23Q3 实现收入13.46 亿美元，经汇率调整后同比增长17.5%，主要系HOKA 品牌业务高速增长。（2）净利润：FY23Q3 实现净利润2.79 亿美元，同比增长19.63%。FY23Q2 实现净利润1.02 亿美元，同比下降0.5%。（3）毛利率：FY23Q3 为53.0%，同比增加0.7pct，主要系货运成本下降、有利的渠道组合以及有利的品牌组合。（4）营业利润率：FY23Q3 为27.0%，同比增长2.25pct。（5）销售、行政及一般费用率：FY23Q3 为26.0%，同比减少1.6pct，主要系本季度外汇调整以及HOKA 营销活动的时间调整。

分品牌看。FY23Q3 UGG/HOKA/Teva/Sanuk/其他品牌收入分别为9.30/3.52/0.36/0.06/0.27 亿美元，同比-1.6%/+90.8%/+48.3%/-7.4%/-12.1%，HOKA 第三季度的增长主要系批发渠道中的专业客户份额增长以及直营渠道的营销活动。

分地区看。FY23Q3 美国实现收入9.07 亿美元，同比增长13.9%，占公司总营收67.4%。国际实现收入4.39亿美元，同比增长12.1%，占公司总营收32.6%。

分渠道看。 FY23Q3 直营渠道实现收入6.99 亿美元，同比增长18.7%；批发渠道实现收入6.46 亿美元，同比增长8.0%。全球直营和批发渠道业务增长强劲，直营渠道消费者获取率和保留率分别增长了44%和38%。

业绩展望：公司指引：（1）营收：全年营收35-35.3 亿美元，同比增长11%-12%，主要系HOKA 品牌在直营渠道销售方面继续超出预期。（2）毛利率：50.5%。（3）销售、行政及一般费用率：33%。（4）营业利润率：17.5%-18.0%。（5）有效税率：22%。（6）摊薄后每股收益：18.00-18.50 美元。

风险提示：全球疫情不确定性风险；宏观经济不稳定性风险；消费者需求响应较慢风险；行业竞争风险。