核心观点：

加拿大鹅公布FY2023Q1-3 业绩（2022 年4-12 月）。（1）收入：FY2023Q1-3 公司实现营收9.24 亿加元，同比增长5.54%。FY2023Q3 公司实现营收5.77 亿加元，同比下降1.6%，主要受批发渠道发货时间以及中国受防疫政策相关限制的负面影响。（2）归母净利润：FY2023Q1-3 公司实现归母净利润0.76 亿加元，同比下降26.9%；FY2023Q3 公司实现归母净利润1.35 亿加元，同比下降10.8%。（3）毛利率：FY2023Q1-3 为67.64%，同比增加1.44PCT；FY2023Q3 为72.20%，同比增加1.60PCT。（4）营业利润率：FY2023Q1-3 为12.80%，同比减少4.99PCT。FY2023Q3 为33.69%，同比减少1.29PCT。（5）SG&A 费用率：FY2023Q1-3 为54.84%，同比增加6.43PCT；FY2023Q3 为38.51%，同比增加2.89PCT。（6）财务费用率：FY2023Q1-3 为2.19%，同比下降1.47PCT；FY2023Q3 为1.04%，同比下降0.26PCT。（7）净利率：FY2023Q1-3 为8.54%，同比下降3.31PCT；FY2023Q3 为23.84%，同比下降1.97PCT。

按地区。（1）亚洲：FY2023Q1-3 实现收入2.40 亿加元，同比下降6.97%。FY2023Q3 实现收入1.68 亿加元，同比下降5.20%。（2）加拿大：FY2023Q1-3 实现收入1.86 亿加元，同比增长6.78%。FY2023Q3 实现收入1.09 亿加元，同比下降6.83%。（3）美国：FY2023Q1-3 实现收入2.73 亿加元，同比增长15.94%。FY2023Q3实现收入1.83 亿加元，同比增长11.33%。（4）欧洲及其他地区：FY2023Q1-3 实现收入2.25 亿加元，同比增长8.27%。FY2023Q3 实现收入1.17 亿加元，同比下降8.44%。

按渠道。（1）直营渠道：FY2023Q1-3 实现收入5.80 亿加元，同比增长4.51%。FY2023Q3 实现收入4.50 亿加元，同比增长1.46%。（2）经销渠道：FY2023Q1-3 实现收入3.28 亿加元，同比增长4.69%。FY2023Q3 实现收入1.14 亿加元，同比下降17.34%。（3）其他：FY2023Q1-3 实现收入0.16 亿加元，同比增长127.54%。

FY2023Q3 实现收入0.12 亿加元，同比增长202.50%。

运营指标。（1）现金周转天数：FY2023Q3 为331.05 天。（2）应收账款周转天数：FY2023Q3 为72.85 天。

（3）应付账款周转天数：FY2023Q3 为161.19 天。（4）库存周转天数：FY2023Q3 为419.39 天。

业绩展望：受宏观经济和政治环境不确定、疫情影响等因素，公司下调FY2023 业绩指引。（1）公司管理层预计FY2023 将实现收入11.75-11.95 亿加元（原为12.0-13.0 亿加元）；预计直营渠道收入占比60%（原为70%-73%），经销渠道收入同比增加6%（原为同增6%）。（2）公司管理层预计FY2023Q4 实现收入2.51-2.71 亿加元。

风险提示：全球疫情不确定性，旅游业恢复不及预期，业务的高度竞争性风险，品牌价值和声誉的不确定性。