核心观点：

公募基金对港股纺服行业持仓比例处于历史中位水平，22Q3 较22Q2 持仓比例有所下降。据Wind 统计，自17Q1 至今，公募基金重仓和QDII 持有的港股纺服市值占其港股持股市值的比重，均高于SW 纺服港股通市值占港股通总市值的比例。从趋势上看，公募基金重仓和QDII 持有的港股纺服行业占比自17Q1 起呈持续上升趋势，在19Q3 达到最高值5.88%，之后逐渐下降，于20Q3 降至2.77%，20Q4 小幅反弹至3.87%后，21Q1 又略微下降0.38 个百分点至3.49%，21Q2 上升5.43 个百分点至8.92%，达到历史最高位置，21Q3-22Q1 持续下降，22Q2 上升1.27 个百分点至4.48%，22Q3 下降0.3 个百分点至4.18%。

从重仓基金数量来看，李宁居首，安踏、波司登次之。据Wind 统计，22Q3 重仓李宁基金数110 家，环比减少1 家；重仓安踏体育基金数20 家，环比减少1 家；重仓波司登基金数15 家，环比增加5 家；重仓特步国际基金数10 家，环比减少6 家；重仓申洲国际基金数2 家，环比减少4 家。

从基金重仓持股市值来看，李宁居首，特步、波司登次之。据Wind，22Q3 基金李宁91.5 亿元人民币，环比减少15.5%；持有波司登9.6 亿元人民币，环比减少21.4%；持有安踏体育8.3 亿元人民币，环比减少22.2%；持有特步国际6.0 亿元人民币，环比减少68.9%；持有申洲国际2.5 亿元人民币，环比减少48.2%。

从基金重仓持股市值占公司总市值比重看，李宁居首。22Q3 基金重仓市值占公司总市值比重排名前五的纺织服装行业标的分别为李宁（5.81%，环比+2.11%）、特步国际（2.71%，环比-47.19%）、波司登（2.28%，环比-1.63%）、安踏体育（0.37%，环比-9.81%）、申洲国际（0.28%，环比-19.69%）。

行业基金持仓变化小结：基金配置较22Q2 有所下降。从基金重仓的配置比例来看，22Q3 环比22Q2 有所下降，处在历史中位水平，高于港股通纺服市值占港股通总市值比例，反映出基金对港股纺服关注度较高。李宁、波司登关注度大致维持，安踏体育、申洲国际、特步国际关注度下降。

投资建议：首先，建议关注波司登，公司坚持品牌引领的发展模式，围绕品牌、渠道、产品、零售、供应链等全面系统发力，四季度逐步进入羽绒服销售旺季，看好公司22/23 财年业绩表现。其次，我们认为运动鞋服仍将保持较高景气度，龙头在营销、研发两大核心优势不断加深，份额持续向头部品牌集中，疫情受控后业绩有望快速恢复，建议关注李宁、安踏体育、特步国际。最后，从长期看，优质供应链龙头公司业绩韧性强于下游品牌客户，通过老客户渗透率提升和新客户拓展，可以在一定程度上抵御国外由于通胀和俄乌战争导致的消费者情绪恶化的风险，继续看好申洲国际。

风险提示。新冠病毒疫情影响风险；人民币汇率波动风险；原材料价格下跌风险；终端需求低迷风险。