核心观点：

亚瑟士公布FY2022Q3 业绩（2022 年7-9 月）。（1）收入：FY2022Q3 公司实现收入1379.9 亿日元，经汇率调整后同比增长10%，主要系Performance Running 和Core Performance Sports 品牌持续增长。FY2022Q1-3 公司实现收入3630 亿日元，经汇率调整后同比增长3.5%。（2）净利润：FY2022Q3 公司实现净利润96.8亿日元。FY2022Q1-3 公司实现净利润232 亿日元，经汇率调整后同比增长6.4%。（3）毛利率：FY2022Q3为50.7%，同比增加1.2pct。汇率的不利影响导致北美和欧洲采购商品和物流的成本上升，但由于公司改善销售渠道组合并优化销售价格，毛利润率仍能维持较高水平。FY2022Q1-3 为50.0%，同比减少0.1pct。（4）营业利润率：FY2022Q3 为11.9%，同比增加1.4pct。FY2022Q1-3 为9.9%，同比减少1.2pct。（5）销售、行政及一般费用率：FY2022Q3 为38.5%，同比减少0.6pct。FY2022Q1-3 为40.1%，同比增加1.1pct。

分品牌看。FY2022Q3 公司Performance Running/Core Performance Sports/Sports Style/Apparel andEquipment/Onitsuka Tiger 分别实现收入739.9/174.8/129.1/94.6/122.3 亿日元。FY2022Q1-3 公司PerformanceRunning/Core Performance Sports/Sports Style/Apparel and Equipment/Onitsuka Tiger 分别实现收入1972.7/410.0/314.4/266.2/318.7 亿日元，经汇率调整后同比+6.1%/+9.4%/+8.9%/-1.1%/-5.2%。

分地区看。FY2022Q3 公司日本/北美/欧洲/大中华区分别实现收入226.8/288.3/408.0/187.7 亿日元，经汇率调整后同比-2%/-4%/+12%/+24%。

分渠道看。FY2022Q3 公司批发/ 零售/ 电商渠道分别实现收入940.0/231.0/209.0 亿日元， 同比+17.9%/+26.9%/+40.3%。

业绩展望：由于Performance Running 和Core Performance Sports 品牌持续增长，公司上调其FY2022 全年业绩指引：（1）收入：FY2022 公司收入为4800 亿日元（原为4600 亿日元）。（2）营业利润：FY2022 公司营业利润为340 亿日元（原为270 亿日元）。（3）营业利润率：FY2022 为7.1%（原为5.9%）。（4）净利润：FY2022 公司净利润为210 亿日元（原为180 亿日元）。（5）分品牌收入：FY2022 公司PerformanceRunning/Core Performance Sports/Sports Style/Apparel and Equipment/Onitsuka Tiger 品牌收入分别为2610/515/410/345/425 亿日元（原为2540/465/375/345/445 亿日元）。（6）分地区收入：FY2022 公司日本/北美/欧洲/大中华区收入分别为1200/1070/1290/625 亿日元（原为1110/1060/1235/635 亿日元）。

风险提示：全球疫情不确定性，旅游业恢复不及预期，业务的高度竞争性风险，品牌价值和声誉的不确定性。