行业近况

中央经济工作会议于近期举行，会议强调“稳中求进、扩大内需”，为明年经济发展定明基调。我们认为，在会议相关政策部署下，2024 年消费有望呈现稳步回暖态势，我们看好轻工零售美妆和农林牧渔的行业龙头投资机会，重点提示新型消费、产品出海、国货崛起、地产链条等结构性机会。

评论

1、会议强调扩大内需，2024 年消费需求有望延续回暖态势。会议强调“着力扩大国内需求”与“推动消费从疫后恢复转向持续扩大”等，围绕扩大内需提出若干重要方向。展望2024 年，我们预计社零消费有望保持中个位数增长，轻工家居、商业零售、美妆医美、农产品消费等有望延续复苏态势，理性消费趋势引领行业变革，赛道及公司间表现或继续分化。

2、会议鼓励新型消费发展，高景气新消费赛道有望持续快速成长。会议强调“培育壮大新型消费”、“积极培育智能家居、国货‘潮品’等新的消费增长点”。我们认为，以美妆、潮玩、宠物、智能家居等为代表的新消费赛道有望在政策支持下持续快速成长，许多行业龙头已建立明显的综合竞争优势。

3、会议提出化解地产风险、推动以旧换新等，有望提振2024 年家居消费。

会议强调“积极稳妥化解房地产风险”与“推动消费品以旧换新”等。我们认为，随后续相关政策落地，家居购买与换新意愿有望不断改善，当前家居板块估值已位于历史底部区间，后续家居龙头表现有望向好。

4、会议提出扩大高水平对外开放，跨境电商出口有望供需两旺。会议强调“培育外贸新动能”、“拓展跨境电商出口”。我们认为跨境电商出口市场广阔，中国跨境电商龙头有望依托高效供应链、优质产品及政策支持等快速崛起。

5、会议围绕建设农业强国目标提出若干举措，2024 年农业现代化进程有望加速。会议强调“确保国家粮食安全”、“把农业建成现代化大产业”等。种业振兴是保障粮食安全的关键，当前转基因品审名单公布，种业或迎来科技升维、行业扩容、格局优化；生猪养殖行业是农业现代化的缩影，当前行业正处“资金竞赛”回归“成本竞争”的产能加速去化窗口期，“低成本、稳资金、高弹性”企业有望收获超额成长。

估值与建议

投资建议：1）新型消费赛道龙头，如美妆医美赛道的巨子、科思、珀莱雅、福瑞达、锦波、贝泰妮、上美；潮玩、宠物等新消费龙头泡泡、名创、乖宝、中宠、明月、科锐；2）智能家居等家居龙头，如顾家、欧派、志邦、敏华、索菲亚、萤石、箭牌；3）品牌出海及性价比消费龙头，如公牛、晨光、稳健、泉峰、赛维、致欧、浩洋；4）农业现代化产业龙头，如生猪赛道的温氏、牧原、巨星、天康、唐人神；种业赛道的隆平、登海。

风险

行业政策变化；竞争加剧；原材料价格波动；动物疫病风险；恶劣天气。