23Q4 公募基金持仓农业市值与比例双双回升，种子与肉鸡板块均被减仓。当前猪价尚处周期底部，而养猪股持仓水平仍在历史腰部，建议积极布局生猪去产能。生物育种再迎实质性进展，推荐研发型育种龙头。同步推荐后周期板块。

2023Q4 农业持仓市值与比例双双回升。截至23Q4 末，公募基金重仓股中农林牧渔股票的持股总市值为679 亿元、环比增长42%，占基金股票投资市值比例为1.39%、环比提升0.47 个百分点，较行业标准配置比例高0.02 个百分点左右。农业板块持仓比例处于2013 年以来历史分位数的43%左右、较2016Q1 高点低了1.44 个百分点。

生猪养殖股仍是持仓主力，种子减仓明显。23Q4 农业股重仓市值最多的是生猪养殖股（重仓市值424 亿元、占比64%）和饲料股（重仓市值100 亿元、占比15%），公募基金重仓市值环比分别增长120%、3.0%。种子和肉鸡养殖股环比均被减仓，公募基金重仓市值分别为74.1 亿元、36.0 亿元，环比分别下滑21%、8.7%。猪股持仓尚处历史腰部，后周期持仓整体低配。

加仓养殖，牧原股份重回持仓榜首。23Q4 公募基金重仓最多的农业股仍为牧原股份（持仓市值138 亿元、占比21%）、温氏股份（持仓市值112 亿元、占比17%）和海大集团（97 亿元、占比15%）。公募基金加仓股主要集中在养猪股，前十大加仓股中有8 个为生猪养殖股，其中巨星农牧加仓市值为62亿元，牧原股份、温氏股份加仓市值分别为57 亿元、50 亿元。

投资建议：布局生猪去产能，积极关注转基因商业化。1）养殖。公募基金对生猪养殖股的重仓配置前置至产能去化，我们判断猪价仍处周期底部，参考公募基金配置养猪股的历史规律以及当前养猪股的持仓现状，目前或仍是配置生猪养殖股的良机，重点推荐成本优势明显、业绩兑现能力较强的牧原股份、温氏股份，弹性标的推荐巨星农牧等，建议关注天康生物、唐人神等。2）种植。转基因商业化或于2024 年启动，未来在转基因渗透率不断提升的过程中，具备核心品种优势的头部种企市占率有望迎来加速提升。重点推荐隆平高科、大北农、登海种业。3）后周期。24H2 猪价或企稳回升，后周期需求或迎向上拐点。此外，动保板块或另受益于非瘟疫苗 & 猫三联商业化。重点推荐科前生物、海大集团，建议关注生物股份、瑞普生物、中牧股份等。

风险提示：生猪/肉鸡/粮食价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，重大食品安全事件，宏观经济系统风险，上市公司出栏/成本不达预期。