事项:

周二港口板块大涨,根据中信一级行业分类,板块上涨近5%。其中珠海港(+10%)、营口港(+10%)、唐山港(+10%)、大连港(8.8%)以及日照港(6.3%)涨幅居前,此外,港口板块指数今年以来已经上涨超过22%,过去一年最大升幅接近100%,对此我们点评如下。

评论:

行业整体保持较好增长态势,1-7月份港口数据稳健增长。行业整体吞吐量保持较好态势,全国1-7月份港口货物吞吐量同比增长4.6%,依旧保持稳健增长。另外,受良好外贸形势带动,我国1-7月份港口外贸货物吞吐量累计同比增长7.3%,港口集装箱吞吐量1-7月份累计同比增长5.3%。港口数据持续向好支撑我们对于港口行业今年整体业绩稳定增长的判断。

港口上半年整体业绩较好,却呈现分化态势。根据中信一级行业分类,港口板块2014年上半年营业收入同比增长12.5%,净利润同比增长10.5%,依旧保持较好的增长态势。不过个股方面,业绩分化较严重,17家港口企业中,8家实现了净利润同比增长,9家则出现了业绩下滑。其中,北方港口如锦州港(+66.1%)、营口港(19.9%)、唐山港(15.5%)等业绩表现较好。而南方港口如珠海港、连云港等则业绩下滑严重。

区域政策或有超预期可能。今年以来,港口板块受到不同区域政策的催化,轮番上涨,估值得到不断修复。近期有五个行业以及区域性政策的会议即将召开,尤其是“国新办关于促进海运业发展的若干意见发布会”将于9月3日举行,相关政策或将直接利好港口行业。因此我们认为,周二的上涨很大程度上依旧是市场预计未来区域政策可能超预期,包括京津冀区域政策,而港口作为区域振兴的基础将直接受益的逻辑。综上,我们维持主题性政策对于港口板块业绩、估值双提升的判断。

风险因素:运量低迷;成本压力。

投资建议:我们今年5月5日在港口行业专题研究报告《业绩良好+政策驱动,双核驱动港口板块增长》中上调行业评级至“强于大市”,核心推荐保税科技、芜湖港和南京港。预计港口货物吞吐量2014年有望保持稳定增长态势,由于港口对经济下行敏感度相对较低,而未来可能有进一步区域政策提振业绩和估值,因此我们建议关注估值还处于低位的宁波港和日照港等。

过去一年港口指数涨幅已接近100%,已步入小牛市行情,我们判断这一趋势可能会向板块业绩向好的高速公路、航运和铁路运营扩散,因此建议重点积极关注大秦铁路、山东高速和东方航空等,同时建议关注中远航运和中海发展等海运个股机会。