报告关键点：

沿江管道逐渐终止公司原油业务；

增持龙潭集装箱港口带来远期希望。

报告摘要：

业绩陷入低谷 上半年公司实现主营业务收入7,199万元,利润总额1,881万元,净利润1,379万元,分别比去年同期下降了22%，50%和45%,主要是由于中石化仪征-长岭沿江输油管道在2006年5月25日贯通,对公司的支柱业务-原油业务造成了很大的冲击,使该项业务收入同比下降了35.45%。

沿江管道影响大 原油中转业务包括管道原油和海进江原油，在以往几年占据了公司主营业务收入的80%左右。2006年，中石化“仪长管线”开通，公司原油业务受到了较大的影响，装卸量从2005年的2173万吨降至1079万吨，降幅达49.65%。07年，随着“仪长管线”全年正常运营，其2400万吨的运输能力足以使公司原油业务收入下降2/3，原油业务已经不再是公司的主要支柱。

成品油与液体化工业务发展迅速，但不足弥补原油业务下降的影响 公司成品油与液体化工业务保持了较快的增长势头，其中液体化工业务收入比上年同期增加342万元，增长21.46％，公司成品油业务收入比上年同期增加14万元，增长2.15％，液体化工、成品油及其他业务总收入达到公司总收入的37.49%。比2006年的28.7%提高了8.79个百分点。未来几年，成品油与液体化工业务将保持一定的增长，但其对收入和利润的增量贡献不足以弥补原油中转业务下降带来的减少。

增持龙潭是希望所在 由于中石化沿江石油管道开通的影响，公司于2006年4月不得不改变募集资金投向，收购了母公司持有的南京龙潭集装箱港口20%的股权，使持股比例达到了25%，目的就是希望作为内河最大的集装箱港口良好的发展空间给公司带来持续的增长潜力。预计公司会继续增持龙潭的比例。

暂不具投资价值 预计公司07、08年业绩为0.11、0.13元。以08年0.13元EPS计算，动态PE达到了64倍，即使考虑到增持龙潭的因素，公司股票目前也不具投资价值，给予“减持-B”的评级。