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华帝股份(002035):深挖线下新流量 盈利能力持续改善

东北证券股份有限公司 09-05 00:00

事件:

公司发布2024年半年报,2024年上半年公司实现总营业收入 31.0亿元(同比+7.7%),归母净利润3.0 亿元(同比+14.8%);其中,2024 年Q2 公司实现营业收入17.2 亿元(同比+2.1%),归母净利润1.8 亿元(同比+4.0%)。

点评:

内销逆市增长,毛利率小幅提高。2024 年上半年公司国内业务实现营收26.8 亿元(同比+4.1%),毛利率为42.6%,同比上涨0.7pct。从行业层面看,上半年厨电需求仍不景气:(1)房屋新开工面积同比下降23.7%;(2)奥维云网(AVC)显示,厨卫大电零售额771 亿元(同比-2.3%);(3)2024 年618 线上燃气灶、嵌入式、燃热品等均价均出现下滑,价格内卷程度加大。公司依靠营销加码,产品创新,数字化转型等多套策略,实现了逆市增长。

挖掘线下新流量,品牌高端化战略逐步落实。2024 年上半年公司新零售门店新增超3000 家,坚持拓展代理制为主的线下渠道,深入探索小区通道模式,实现线下渠道营收15.9 亿元(同比+20.8%);截止报告期,公司在京东、天猫、苏宁、五星等平台的动销门店数超2 万家,下沉渠道门店覆盖率持续提升。品牌定位“白科技”和“净时尚”两大价值基点,满足消费者悦己悦人的情绪价值,全方位构筑干净、治愈、健康、愉悦的品牌价值体系。

数字化转型加速,产品创新提高用户体验。2024 年上半年公司逐步推出数智化的战略规划,加快智能制造、仓储、营销和服务一体化等项目落地;推出了超薄小飞碟系列烟机新品,自主研发二代冲浪洗技术,快速提升了清洗率。

盈利预测:考虑到公司业务模式和盈利能力,预计2024-2026 年公司营业收入分别为70.0/77.1/83.6 亿元,同比增长12.4%/10.1%/8.5%;归母净利润为6.3/6.7/7.6 亿元,同比增长41.0%/6.8%/12.8%。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:原材料上涨,销售不及预期,业绩预测和估值不达预期

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