端午假期国内旅游市场韧性显著，出行半径缩减，民俗文化游成出游主流；出境游预订初现高峰，暑期热度值得期待。维持行业强于大市评级。

支撑评级的要点

端午旅游市场韧性显著，游客人次稳步增长。据文旅部数据，24年端午假期期间，全国国内旅游出游1.1亿人次，同比增6.3%，按可比口径较19年同期增14.6%；国内出游总花费403.5亿元，同比增8.1%，按可比口径较19年同期增2.6%；人均消费为366.8元，按可比口径恢复至19年同期的89.5%。端午期间全社会跨区域人员流动量达6.4亿人次，日均2.1亿人次，同比增9.4%，同比19年同期增16.6%。本次端午假期与高考时间重合，出游恢复度环比五一有所回落，但游客整体的出行热情不减，出游人次较23年和19年仍实现稳步增长，充分彰显出旅游市场的韧性。

假期时长较短，周边游、短途游成主流。端午假期临近暑期，且本次假期不便于拼假，总体时长较短，整体出游半径较短。携程数据显示，端午期间本地周边游订单占比近7成，周边游旅游订单量同比增长近2成。

国潮民俗活动引领端午热潮，热播影视剧带火阿勒泰地区。文博游、民俗体验游等成为端午出游趋势，举办龙舟赛事的城市旅游市场表现活跃，广东佛山端午期间共接待深度游客量约216.7万人，湖南岳阳、安徽宣城出游热度大幅提升。文化古镇与特色文博游引领风尚，携程数据显示，端午假期上海博物馆、上海电影博物馆、石刻艺术博物馆、成都川菜博物馆热度周环比翻10倍。“影视+文旅”双向赋能，随着《我的阿勒泰》的热播，以及今年独库公路通车时间较往年更为提前，阿勒泰地区旅游路线再度受到追捧，端午小长假期间乌鲁木齐租车订单翻番，伊宁市增长140%；阿坝藏族羌族自治州凭借相似新疆的风貌成为了阿勒泰“平替”，在端午假期迎来了114%的旅游订单增长。

山岳类景区维持高景气，交通改善拉动作用显著。据各地文旅厅数据，山岳型景区游客增速较为稳健。池黄高铁开通对黄山、九华山游客的拉动作用显著。端午假期期间，黄山共接待游客6.9万人，同比增长93.5%；九华山共接待游客7.7万人，同比增长44.4%。

短途目的地表现优异，暑期出行高峰值得期待。飞猪数据显示，由于端午假期时间较为紧凑，飞行距离较近的日本、泰国、中国香港、马来西亚、韩国是热门目的地。同时，以“豪华”“高端”为关键词的跨境邮轮旅行商品销量在端午假期强劲增长，国际邮轮商品预订量同比增长超14倍。去哪儿数据显示，暑期出境游已出现第一波预订小高峰，出境游机票预订量同比增长1.6倍。机票价格较去年同期下降两成左右。

投资建议

端午假期时长较短且与高考时间重叠，但国内出行热度不减，彰显出旅游市场的韧性；出境游加速恢复暑期有望迎来高峰。我们重点看好资源优质、运营强劲、后续业绩增长确定性强的出行链及相关产业链公司：黄山旅游、长白山、宋城演艺、天目湖、丽江股份、众信旅游、岭南控股、中青旅、海昌海洋公园；受益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店；受益于促就业政策推动的科锐国际，跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出，推荐中国中免、王府井；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；本地生活消费老字号品牌豫园股份；境外展龙头米奥会展；演艺演出产业链公司锋尚文化、大丰实业。

评级面临的主要风险

出行需求复苏不足、宏观经济复苏不及预期。