公司发布三季报，24 年前三季度实现收入6.36 亿元/yoy-1%，实现归母净利润1.92 亿元/yoy-9%，扣非归母净利润1.92 亿元/yoy-11%；单Q3 实现收入2.51 亿元/yoy+0.6%，归母净利润0.80 亿元/yoy-12%，扣非归母净利润0.80 亿元/yoy-10%。24Q3 公司净利润下滑，主要系泸沽湖英迪格酒店于2024 年7 月30 日起试运营，1041 万元开办费计入当期损益。

24Q3 公司毛利率为66.2%/yoy+3.9pct，销售费用率为4.0%/yoy+1.0%，管理费用率为19.4%/yoy+5.8%。综合来看，公司24Q3 归母净利率31.9%，同比23Q3 下降4.5pct。

2024 年9 月，公司公告调整牦牛坪旅游索道改扩建项目投资规模，该索道于1999 年投运，2017 年公司拟对其进行改扩建，预计总投资额2.95 亿元，现将总投资额调增为5.32 亿元。预计改造后，索道运量将由目前的360人/小时提升至1900 人/小时，预计15 年测算期内年均收入1.07 亿元，年均净利润3348 万元。

盈利预测及投资建议：我们看好景区行业需求驱动的景气度持续性，看好公司滇西北旅游龙头地位，公司拥有丽江玉龙雪山、香格里拉、泸沽湖等优质旅游资源，周边交通改善及景区内供给优化带来长期成长驱动。我们预计公司2024-2026 年可实现收入8.08/8.81/9.34 亿元，yoy+1%/+9%/+6%，实现归母净利润2.16/2.48/2.68 亿元，yoy-5%/+15%/+8%,当前股价对应PE为23/20/18X，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，自然天气变化风险，项目建设不及预期风险。