公司发布2023 年年度业绩预告。2023 年公司预计实现归母净利润2.15~2.40亿元，同比+5735.10%~6413.60%；扣非归母净利润2.25~2.45 亿元，同比扭亏2.45~2.70 亿元。其中Q4 预计实现归母净利润319.20~2819.20 万元，同比扭亏2619.54~5119.54 万元；扣非归母净利润877.91~3377.91 万元，同比扭亏3964.32~6464.32 万元。23 年公司业绩持续回暖，看好后续交通优化及新项目建设为公司贡献的业绩增量，维持增持评级。

支撑评级的要点

旅游市场快速复苏，公司业绩持续回暖。2023 年公司预计实现归母净利润2.15~2.40 亿元，同比+5735.10%~6413.60%；扣非归母净利润2.25~2.45亿元， 同比扭亏2.45~2.70 亿元。其中Q4 预计实现归母净利润319.20~2819.20 万元，同比扭亏2619.54~5119.54 万元；扣非归母净利润877.91~3377.91 万元，同比扭亏3964.32~6464.32 万元。

游客接待量明显回升,各业务板块稳步恢复。1）索道：2023 年公司三条索道共计接待游客612.10 万人次,同比+215.67%，其中，玉龙雪山索道接待游客316.22 万人次，同比+143.20%；云杉坪索道接待游客257.74 万人次，同比+346.89%；牦牛坪索道接待游客38.15 万人次，同比+514.46%。

2）酒店：丽江和府酒店有限公司实现营业收入1.48 亿元，同比+71.74％。

3）演出：印象丽江实现营业收入1.38 亿元，同比+383.56%。

新项目建设稳步推进，香格里拉外部交通显著优化。甘海子集散中心项目投入运营，配合玉龙雪山游客综合服务中心保证游客多方旅行体验。

2023 年11 月丽香高铁正式通车，丽江至香格里拉最快1 小时18 分可到达，有利于带动沿线旅游资源的开发，助力公司香格里拉酒店入住率的提升。公司的泸沽湖摩梭小镇二期演艺正在进行节目编创和建筑方案优化，泸沽湖英迪格酒店目前正在开展室内装修及园林绿化施工；省级重大项目牦牛坪旅游索道改扩建项目推进望助力主营增收。

估值

公司旗下旅游资源优质，配套服务设施建设逐步完善，看好供给侧优化带来的增量。我们维持此前预测23-25 年EPS 为0.44/0.47/0.53 元，对应市盈率为18.5/17.3/15.3 倍。维持增持评级。

评级面临的主要风险

市场竞争风险，新项目建设周期风险，自然灾害等不可抗力风险。