2016年9月投资策略：没有只跌不涨的市场，重视香港市场医药板块投资机会

“健康中国”战略带领医药行业进入新的发展阶段。8月底全国卫生与健康大会召开，习近平主持，李克强等6位政治局常委参会。会后不久卫计委发布分级诊疗试点通知。我们认为本次会议意义深远：社会转型期各项改革进入攻坚，政府急需人民群众感觉到切身实惠，为改革创造群众基础。“加大卫生投入，推动医改” 成为政府高层共识，政府卫生投入必将加大，医药行业有望进入新的快速发展阶段（本次投入有可能既补需方又补供方，投入总额有望明显超过2010年前后的8000亿“新医改”投入）。新的医改是 “三医联动”的改革，重点方向包括：医保体系改革（医保精细化管理与医保支付改革）、医疗服务分级诊疗（康复、预防和社区养老）、三明模式（医药分家）、重视市场的力量（在非基本医疗水平之上更多引入商业健康险和民营医疗服务）、中药大健康等。从短期政策面的变化来看：仿制药一致性评价BE试验有望在4季度陆续展开，新版医保目录调整工作有望在年内展开。

A股医药板块16年中报：医药行业收入与利润增速稳定。我们统计的171家医药公司16年中报收入4517亿元，增长14.91%（15H1为27.83%）；营业利润430亿元，增长16.02%，利润总额450亿元，增长18.26%，归属母公司股东净利润350亿元，增长18.77% （15H1为23.5%） ，扣非净利润增速20.66%，与15H1的17.31%相比，增速有所上升（事实上从Q1开始呈现企稳迹象）。从统计局的行业经济运行数据来看，医药制造业逐步稳定在10%的收入增速和13.8%的利润增速。

2016年9月A股医药策略：。9月组合为：天士力、华海药业、通化东宝、乐普医疗、京新药业、翰宇药业、康美药业、尔康制药、华兰生物、长春高新。

没有只跌不涨的市场，重视香港医药板块投资机会。8月1日到9月6日，恒生指数反弹8.0%，而港股医药健康同期上涨10.19%，远远跑赢大盘。8月1日到9月6日，国信医药海外组合收益率高达23.3%，大幅跑赢恒生指数15.2个百分点。我们认为首先的原因还是在于估值极为便宜，在此之前关于港股市场的各种负面情绪充分反映在股价里面，以产业资本的角度来看此时战略入股极为划算。即便近期大涨，这些中小医药股的估值仍然便宜，如金斯瑞生物科技26倍、环球医疗11倍、东阳光药19倍。再者，这些公司的基本面和成长性都很优秀，即便是市值较大的中国中药等股票，增速都不慢。同时深港通开通在即，市值较小的成长性突出的医药股有望持续上涨。本期国信医药海外组合继续精选估值低成长性良好的标的，9月组合如下：环球医疗、普华和顺、中国中药、金斯瑞生物、先健科技、东阳光药。