总体趋势:医药行业结构调整集中度提升

商业保险提增量,医保控费调存量。随着市场竞争逐渐有效,仿制药一致性评价、两票制、医保控费等行政手段将倒逼工商业集中度迅速提升。各细分领域的龙头企业将长期受益。

中药:中药饮片快速发展

国家支持与消费升级推动中药饮片收入与利润增速明显高于行业平均水平。而招标限价、二次议价、单独谈判和辅助用药目录等令中成药处方药形势严峻。建议重点配置中药大消费、临床疗效确切的中成药。推荐康美药业、东阿阿胶、白云山、天士力。关注片仔癀、以岭药业、中智药业、红日药业。

化药:仿制药一致性评价带来行业洗牌机会

国内药品一致性评价持续高举高打,继续推进。而具备制剂出口能力的企业有望以质量换市场,通过“出口转内销”迎来量价齐升。建议重点配置受益于仿制药一致性评价的华海药业与京新药业。

医药商业:关注批发集中度提升和处方外流

GPO 降药价是商业企业异地切入并切割大头市场份额的重磅举措,两票制+营改增则从规范化角度提高配送门槛和对网络广度的要求,提升批发集中度。处方外流在降药价、控制药占比和零加成等背景下开始松动。建议重点配置海王生物、嘉事堂、国药一致、柳州医药和鹭燕医药。

医疗服务:PPP 加速扩张,连锁专科凸显长期价值

医疗PPP 加速资本对公立综合医院资源的整合,优选“管理输出+存量扩张”。连锁专科医疗服务以高盈利性和高成长性凸显长期投资价值。建议重点配置凤凰医疗、三星医疗和爱尔眼科。

医疗器械:紧抓进口替代与平台型公司两条主线

医药制造弱复苏,医疗器械板块受益有限。紧抓进口替代的龙头企业以及能够为终端客户提供一站式解决方案的平台型企业是医疗器械长期的投资逻辑。重点推荐乐普医疗、鱼跃医疗、华润万东,关注迈克生物、九强生物。

维持行业“超配”评级

医药制造业今年以来见底反弹,当期板块估值较低,紧抓受益于集中度提升细分领域龙头,维持“超配”评级。