投资要点

1月医药板块经历断崖式下跌:1月医药板块与大盘一起经历了快速下跌,全月医药指数下跌25.73%,跑输沪深300指数4.69个百分点。自2016年年初以来医药板块指数下跌27.03%,跑输沪深300指数5.99个百分点,列29个一级子行业第10位。

2月不悲观,价值品种中期机会渐显:经过一月份的下跌,医药板块估值水平较去年底下降不少,虽然结构性泡沫依然存在,但部分业绩增长确定的优质公司估值和增长已有较好的匹配,逐步进入有吸引力的投资区间。因此,我们认为无需过于悲观,积极把握下跌之后的个股机会是当务之急。如果说前期的下跌是泥沙俱下,那么后续的医药投资可能会进入结构严重分化的阶段,机遇和风险并存。就2月份而言,考虑到前期市场下跌过快过猛,有可能会出现一定幅度的企稳反弹,主题性小市值品种依然有望有所表现。但我们的观点是站在中期的角度,建议投资者在反弹中调整持仓结构,逐步将缺乏基本面支撑的“风口品种”切换成有业绩、估值合理和有变化市值有空间的个股。

在标的方面,当下我们依然强调继续以“价值成长+积极变化”为主的推荐逻辑,在价值成长股方面,我们推荐恒瑞医药、京新药业、华东医药、长春高新、通化东宝、爱尔眼科,同时关注采浆量增长,价格弹性逐步体现的血液制品行业。在有变化、有市值空间的品种方面,我们建议关注的个股包括:中型市值的国药系(国药股份、天坛生物)和新华医疗,小市值的山东药玻、健民集团、浙江震元、新华制药、西藏药业、花园生物等。

2月份兴业医药的稳健配置组合是:华东医药(低估值较快增长,外延并购存预期,大股东定增价提供安全边际)、恒瑞医药(创新药龙头,长期预期向好)、上海医药(低估值平稳增长,医药商业新模式和国企改革值得期待)和国药股份(估值不高,存在国企改革和资产整合预期)。积极进取组合是京新药业(业绩增长迅速,二线产品储备丰富,外延式并购进入医疗器械领域,未来并购预期明确)、通化东宝(业绩快速增长的胰岛素龙头企业,慢病管理布局值得期待)、爱尔眼科(业绩快速增长的医疗服务连锁龙头)和益丰药房(业绩较快增长的优质连锁药店龙头,外延扩张及新模式值得期待)。

风险提示:超市场预期的政策利空出台;创业板回调风险。