行业近况

乘联会发布4 月产销数据：狭义乘用车零售/批发/产量104.2/94.6/96.9 万辆，环比-34.0%/-47.8%/-46.8%，同比-35.5%/-43.0%/-41.1%。

评论

疫情影响4 月产销，降幅大但基本符合预期，行业被动去库存。4 月疫情多地扩散，沈阳、吉林、上海等国内重要汽车及零部件生产基地停产/减产，叠加物流不畅影响，生产端受损严重，据乘联会统计，4 月上海地区五家主力车企生产环比下降75%，长春地区合资主力车企生产下降54%，其他地区总体下降38%。零售/上牌量高于批发及产量，同环比降幅在30-35%，带动4 月去库超10 万辆，加库空间扩大。出口方面，4 月乘用车出口（含整车与CKD）9.1 万辆，同比-17%/环比-15%，表现相对稳健。我们认为目前疫情影响主要体现在供应端，对需求的影响需持续观察。

自主品牌批发市场份额同比提升显著，新能源渗透率维持高位、PHEV销量高增。分品牌看，4 月销量增速环比显著跑赢的为比亚迪、广汽传祺、零跑、吉利等，显著跑输的为上汽系、广汽本田、特斯拉等，一汽大众/上汽大众/上汽通用/上汽乘用车/特斯拉销量环比-53%/-73%/-73%/-71%/-98%；自主品牌较好应对供应链短缺，4 月自主品牌批发市场份额上升15.7ppt至56%，高于零售市场份额（46.4%）。新能源方面，4 月新能源乘用车批发销量28 万辆，同比+50.1%，环比-38.5%，渗透率维持高位达29.6%。其中PHEV 4 月销量达6.6 万辆，同比+96.8%，增幅高于BEV。

复工复产如期推进，5 月批发销量有望环比高增。据公司反馈，上汽系目前已逐步恢复单班生产，月底前有望逐步加至双班，其他减产幅度较大的车企产能已恢复至60-70%，有望于5 月中下旬完全恢复。政治局经济会议强调扩大内需，广东和辽宁推行促汽车消费政策，助力汽车需求回升。

我们认为5 月批发销量有望实现环比高增，但预计仍低于3 月绝对值。

估值与建议

建议关注：1）复工复产核心受益标的：常熟汽饰、新泉股份、星宇股份、福耀玻璃、拓普集团、上声电子、隆盛科技、华域汽车、伯特利、岱美股份、文灿股份、旭升股份、精锻科技、继峰股份；2）头部自主整车和新势力车企：长安、理想、小鹏、蔚来、长城、吉利；3）电动智能：欣锐科技、经纬恒润（均未覆盖）等；4）零部件：天润工业、中鼎股份、华达科技（未覆盖）；5）换电设备：瀚川智能、山东威达；6）电机：精达股份（未覆盖）、巨一科技；7）重卡：潍柴动力A/H、中国重汽A/H、威孚高科，奥福环保（未覆盖）；8）经销商：中升控股、美东汽车（未覆盖）；9）二轮车：雅迪控股、爱玛科技等。

风险

疫情恢复速度不及预期，供应链成本上涨影响利润。