事件：

2021 年4 月19 日，公司发布2020 年年度报告与2021 年一季度报告：2020 年公司业绩大幅增长、扭亏为盈，实现营收21.65亿，同比增长37.45%；归母净利润2.54 亿，同比增长315.79%。

2021 年一季度业绩表现优异，实现营收5.91 亿，同比增长83.37%；归母净利润9385 万，同比增长207.91%，环比增长6.9%，接近此前一季报预告的上限。

事件点评：

公司业绩超预期迅速增长，单季度利润创历史新高2020 年公司营收同比增长37.45%，归母净利润同比增长315.79%，呈加速增长趋势，并且扭亏为盈，主要得益于2020年公司严格控制成本，提升运营质量，并且公司核心业务电动工具配件板块产品订单饱满，市场竞争力显著提高，市场份额大幅提升。

值得一提的是，公司季度的归母净利润已经连续五个月实现增长，尤其是20 年下半年以来增长迅速，并在21 年一季度创下历史新高的9385 万元。鉴于一季度包含春节和2 月小月，公司能够在一季度创下净利润单季新高，强劲的表现远超预期，因此预计2021 年全年业绩将维持高速增长。

电动工具业务聚焦电子配件持续发力，行业景气度上行，需求旺盛

公司传统电动工具业务主要聚焦于钻夹头、结构件等机械部件，自2010 年起，公司努力加大新产品的研发，围绕电子转型，拓展了电动工具控制器、电子开关、电池包等电子配件产品。目前电子开关、智能控制器等电子配件业务，2020 年度贡献利润1.93 亿，达公司2020 年度总利润76%。

电动工具行业属于强周期性行业，受益于2020 年下半年以来宏观经济的复苏，电动工具行业维持高景气度，下游龙头采购计划保持高增速增长，订单需求旺盛。同时，公司在电子工具配件上不断拓展赛道，未来细分市场份额增长空间巨大，能够平衡经济周期的影响，在长期实现平稳增长。公司产品链齐全、为多家龙头企业核心供应商、凭借优良的品质与良好的服务，市占率稳步提升，龙头优势显著，2020 年度电动工具配件营收同比增长42.44%，贡献了大部分业绩增长。

中石化牵手蔚来建立合作，换电站业务有望在未来持续贡献高增长

2020 年度，山东威达子公司苏州德迈科的换电站业务，由于受疫情影响，供应商、客户复工时间较迟、企业投资支出项目下降、市场竞争加剧等因素，导致利润下降。然而，公司深度绑定蔚来，2021 年4 月15 日，中石化与蔚来签订合作协议，计划到2025 年建成5000 座充换电站，仅2021 年剩余时间就计划部署299 座二代换电站，超出目前蔚来拥有的换电站数量总和（203 座）。此外，蔚来还与国网、南网、东莞控股、巴士集团等达成合作，预计今年内继续增加近100 家第三方换电站合作方。

从换电站配比的角度，约每一百台车需要配置一座换电站，今年4 月6 日，蔚来第10 万台车正式下线，也标志着蔚来汽车的存量市场接近10 万，理论上应配备约1000 座换电站，这意味着有800 座换电站的缺口。加上蔚来销售趋势持续向好，预计2021 年出货10 万部，换电站建设的理论缺口将持续扩大。随着中石化与蔚来达成换电领域的全面合作，以及蔚来拓展更多第三方换电站合作方，加深覆盖程度，意味着换电站的建设及布局正步入加速增长期。

换电的技术路径得到认可后，公司依靠技术优势和合资控股，形成行业壁垒，与蔚来深度绑定，下游订单需求得以锁定。山东威达作为国内换电龙头，也会充分发挥产品质量优势和技术研发优势，寻求为更多厂商、运营商提供换电服务，未来换电站业务有望继续扩张，在未来数年内持续保持高增长，成为山东威达业绩的第二增长点。

投资评级与估值

我们预计，公司2021 年-2023 年实现归母净利润分别为3.83、5.61、7.41 亿元，分别对应PE 为14.17、9.67、7.32x，维持“推荐”评级。

风险提示

新冠疫情导致全球经济持续低迷，电动工具及新能源汽车产销不及预期，产品价格波动导致公司盈利不及预期，技术路线变化风险等。