事件：航天电器董事会决议使用自有资金5693.33 万元收购中国奥雷持有的江苏奥雷32.70%股权，本次收购完成后，公司共持有江苏奥雷96.54%股权。

16 年收购江苏奥雷，补充了公司在防务领域用光模块的核心技术能力。江苏奥雷主营业务为光电模块、光互连系列产品研制生产和销售。2016 年航天电器投资控股江苏奥雷后，逐步掌握了防务领域用光模块产品核心技术，并取得市场突破，产品订单持续增加。23 年和24 年前三季度江苏奥雷营收为1.5 和1.2 亿元，净利润为827万和442 万。目前体量虽不大，但是未来防务市场对于光电产品的需求十分广阔，未来具有很高的成长性。

本次收购中国奥雷持有的江苏奥雷股权后，有助于公司在防务领域光电产品的拓展。公司将更高效地落实产业规划布局和持续开展内部资源整合，增强公司系统集成互连一体化解决方案的市场竞争力，同时可以助推光电业务高质量发展；抢抓市场机遇，进一步拓宽公司防务领域用光电产品业务发展空间。

防务市场景气度有望持续回升，25 年利润弹性大，盈利能力有望持续改善。军品：

公司作为军品连接器龙头，大力发展继电器与微特电机业务，覆盖全部子领域，在导弹和航天领域市占率高，在信息化建设+实战演练背景下充分受益。民品：配套国内外通信设备商龙头，公司配套规模和附加值持续提升，进一步扩大收入和利润体量。此外，公司也在光电、石油等市场取得重点突破，优化产业规划与布局、加快推进产业升级，不断增加新的增长点。

根据24 年业绩预告，由于公司防务产业阶段性需求放缓以及批产任务订单不饱满，公司的营收受到一定影响，同时考虑到费用存在刚性，调整24、25、26 年EPS 为0.79、1.86、2.32 元（前值为1.78、2.10、2.60 元），参考可比公司25 年37 倍PE，给予目标价68.82 元，维持买入评级。

风险提示

军品订单下放和收入确认进度不及预期；降价幅度具有不确定性等。