我们预计零售、美妆日化、轻工板块延续回暖趋势我们预计Q2消费需求延续回暖态势，1H21我们重点跟踪的零售20家上市公司整体收入、利润同增43%/104%（剔除苏宁易购），美妆医美9家上市公司整体收入、利润同增35%/53%，轻工23家上市公司整体收入、净利润同增46%/81%。展望2H21，我们认为经济复苏、新消费变革与消费升级仍是主旋律，但考虑基数抬升效应，维持对全年消费增速前高后低判断。

关注要点

1、后疫情时代零售、美妆日化、轻工板块继续复苏。1H21消费需求继续回暖，1-6月社零总额21.2万亿元，同比名义+23%，两年平均+4.4%；其中02同比+13.9%，两年平均+4.6%，环比Q1提高0.4ppt。分板块看：

零售板块细分赛道表现分化，其中超市受高基数及行业竞争加剧影响仍有承压，百货客流逐渐回暖经营向好，潮玩、代运营等新经济增势良好；美妆日化板块受益颜值经济持续高景气，其中美妆消费升级趋势延续，618国货表现较好，医美方面牌照落地、监管趋严共驱行业健康成长；轻工板块整体需求旺盛，成本压力助推行业集中度提升，各赛道龙头强者恒强。

2、重点公司半年报业绩预览：我们预计①零售：泡泡玛特（1H21，下同）收入、扣非净利同增96%/127%，产品推新、渠道扩张助力会员数快速增长；网壶创收入/净利润同增5%/14%，增速放缓主系抖音电商等战略投入；②美妆日化：华熙生物收入/净利润同增101%/34%，其中医美、护肤品收入翻番以上增长；贝泰妮收入/净利润同增53%/49%，薇诺娜蝉联618天猫护肤类销售额前十；珀莱雅收入/净利润同增38%/30%，新品销售情况较好；③轻工：思摩尔收入/净利润同增86%/128%；东鹏控股收/净利润同增45%/93%；欧派家居收入/净利润同增63%/107%，费用管控出色。

3、展望2H21，经济复苏、新消费变革与消费升级仍是主旋律，由于基数等原因，多数消费品类的增速或将呈前高后低的态势。我们继续看好美妆医美、潮玩、电子烟等新消费赛道在2021年的持续高景气度，龙头公司有望持续快速成长；对于家居、家用轻工、文具日化等低估值高性价比行业，我们认为已建立品牌、渠道、规模优势的龙头公司，有望实现份额持续提升。

估值与建议

结合公司基本面边际变化、核心壁垒及估值情况，我们对相关公司盈利预测及目标价进行调整，推荐组合如下：①持续高景气度的新消费赛道龙头，如美妆医美、潮玩、电子烟等，推荐华黑生物、贝泰妮、思摩尔国际、泡泡玛特、上海家化、珀莱雅、名创优品；②低估值高性价比的传统消费龙头，如家居、家用轻工、文具日化等，看好龙头市占率提升趋势，推荐敏华控股、欧派家居、东鹏控股、坚朗五金、稳健医疗、仙鹤股份、朝云集团、壹网麦创，建议关注舒华体育（未覆盖）、爱帝宫（未覆盖）。

风险

新冠疫情反复带来的需求波动风险；行业监管政策风险；行业竞争加剧。