事件：苏宁易购发布2021年半年度业绩预告，预计2021H1 归母净利润亏损32-25亿元，二季度销售收入预计同比下滑超过30%。同时，苏宁易购发布关于公司控股股东及股东签署《股份转让协议》公告，本次交易完成后，张近东及其关联方持有股权比例降低至20.35%。本次股份转让将助力苏宁易购稳定经营，并营造良好有序的外部环境，实现持续健康发展。长期来看，看好公司进一步整合优质资产和优质业务，维持“强烈推荐-A”评级。

收入短期承压，成本相对刚性导致亏损。苏宁易购发布业绩预告，预计2021H1归母净利润亏损32-25 亿元（2020H1 归母净利润亏损1.7 亿）；Q2 销售收入预计同比下滑超过30%，主要系零售行业竞争激烈，而费用相对刚性，使得二季度亏损较大。

公司拟引入国有资本，作价88 亿元转让17%股权。根据《股份转让协议》，张近东、苏宁控股集团、苏宁电器集团、西藏信托分别将所持公司3.12/1.16/8.64/2.86 亿股股份（ 占上市公司总股本3.35%/1.25%/9.29%/3.07%）转让至新新零售基金二期。新新零售基金二期以转让价格5.59 元/股，作价88.25 亿元获苏宁易购16.96%股权。张近东及其关联方持有股权比例降低至20.35%，苏宁电器集团持股比例下降至1.39%。

本次股份转让完成后，上市公司将处于无控股股东、无实际控制人状态。

整合优质资产产业，提升经营管理水平，助推“零售服务商”转型落地。本次股份转让引入新股东新新零售基金二期，出资人结构多元、优势互补，各方将积极推动苏宁易购进一步完善治理结构，提升上市公司科学决策能力，全面提升经营管理水平，助推向“零售服务商”转型的落地，推动公司长期战略的实施。同时，本次股份转让有利于上市公司与国有资本、产业资本实现资源互补、合作共赢。阿里巴巴及海尔、美的、TCL、小米等产业投资人将与苏宁易购发挥紧密的协同效应，在用户、技术、服务、供应链、仓储物流等领域持续深化合作。

投资建议：长期来看，苏宁具有用户、技术、服务、供应链、仓储物流等领域的持续领先性，看好公司聚焦零售主业和国有资本引入对于公司的赋能，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：整合效果不及预期；股份交易是否能够完成存在不确定性；经营恢复发展期较长，流动性仍有影响。