公司动态

公司近况

公司以航空核心装备制造为传统主业，积极发展航空工程技术与服务，已经成为中国最大的飞机大修及客改货民企、最大的第三方飞行培训中心、领先的民营公务机MRO（Maintenance, Repair &Operations）。2015 年公司与中电科29 所合作，布局微电子业务，拥有国内首条6 英寸化合物半导体产线。我们梳理公司各项业务，对近况进行更新。

评论

航空工程技术与服务方面：航空维修与客改货业务稳步推进。1）1H19 子公司宜捷海特顺利完成了猎鹰7X（法国达索旗下豪华公务机型）定检维修工作，是公司首次完成EASA 批准下的定检维修。

目前，宜捷海特已获得CAAC、EASA、FAA、CAYMAN 以及港澳联合认证局方的各级别定检维修能力批准，其维修能力许可在国内维修基地中名列第一，是多家航空制造商（如巴航工业、庞巴迪以及法国达索）和多种发动机型号（如GE CF-34-3、CF-34-10E、Rolls-Royce AE3007A 发动机）的授权服务中心。2）子公司天津海特工程于4 月交付了我国首架B737-700 BDSF（Bedek SpecialFreighter）客改货飞机，目前正在执行第二架客改货飞机。产能方面，公司计划2H19 扩大客改货产线，争取2020 年实现两条改装线并行施工。

微电子方面：成功开拓0.15 微米制程的晶圆代工工艺。1H19，控股子公司海威华芯已成功完成首套0.15 微米制程砷化镓晶圆代工工艺开发，工作频率高达50GHz，可广泛应用于5G 通信、卫星通信、军工等毫米波应用场景。此前，公司已具备0.25 微米制程的砷化镓晶圆代工产线，适用于宽带、窄带中小功率放大器。向前看，关注产线产能释放与业绩贡献。

估值建议

维持盈利预测不变。公司当前股价对应19/20 年 2.5x/2.4x P/B。

下调目标价6%至14.07 元（基于分部加总估值），对应19/20 年3.0x/2.9x P/B，潜在涨幅19%。维持“跑赢行业”评级。

风险

晶圆代工业务与业绩贡献不及预期；航空业务开拓不及预期