公司近况

公司披露2018 年业绩快报：预计实现营业收入5.16 亿元，同比增长21.02%；实现归母净利润0.67 亿元，同比增长95.26%，符合我们预期（预测值0.67 亿元）。

根据公告，2018 年营业利润率8.53%，同比增长5.93ppt；净利润率13.02%，同比增长4.95ppt。4Q18 单季度实现收入1.56 亿元，同比大增35%；净利润0.19 亿元，同比大幅改善（4Q17 净利润-973万元）。

评论

航空维修业务保持较快增长。航空维修是公司传统业务，在国内民营独立第三方维修企业中，市占率高。天津海特二期维修机库已于2018 年基本建成投产，且已同时具备中国民航局CAAC、欧洲民航局EASA、美国民航局FAA 维修授权，进一步稳固了公司在整机维修领域的优势地位。目前，公司服务机型涵盖波音系列、空客系列、麦道系列、庞巴迪、巴航工业、商飞等民用客机机型，已逐渐成长为国内第三方航空维修服务的领先供应商。

关注微电子领域在研项目量产进展。公司已建成国内第一条具备自主知识产权的 6 英寸第二代化合物半导体集成电路芯片生产线，具备砷化镓集成电路（GaAs MMIC）的纯晶圆代工（Foundry）服务能力，产品将主要面向 5G 通信、汽车电子、雷达等市场。

目前，公司部分产品具备初步量产能力，已处于试生产阶段。

估值建议

基于业绩快报、小幅上调19/20 年盈利预测8%/7%至0.80 亿元/0.90 亿元。公司当前股价对应19/20e 2.5x/2.4x P/B。我们看好公司在航空维修领域的领先优势以及未来航空产业的高景气度，维持“推荐”；基于盈利预测调整以及行业估值中枢上移，上调目标价27%至15 元，对应19/20e 3.1x/3.0x P/B，潜在涨幅25%。

风险

新业务量产及市场开拓进展不及预期。