公司预计2018 年归母净利润同比增长90%~110%公司1 月28 日修正2018 年业绩预告，预计2018 年归母净利润6530.10 万元~7217.47 万元，同比增长90%~110%；高于我们的预测值5456 万元。

关注要点

2018 业绩超预期或主要由于政府补助增加。根据公司公告，公司4Q18 收到计入当期损益的政府补助共计2069 万元（其中264 万元冲减财务费用、其余均计入其他收益）。我们据此预计公司2018全年收到计入当期损益的政府补助约3126 万元、YoY+19%；2018年业绩超预期或主要由于政府补助等其他收益事项。

关注航空与微电子领域在研项目量产进展。1）航空领域，为进一步拓展飞机租赁业务，公司拟以1.425 亿美元购买1 架B737-800及1 架A330-300 飞机（拟通过业务营运、商业银行贷款及其他融资方式筹集资金），未来将进一步扩大规模效应；此外，公司自主研发的某型航空动力控制系统填补了国内的空白，通过收购ACCEL具备了飞行模拟机研制的先发优势，与IAI 合作共同研发B-737NG“客改货”技术且已取得STC（民用航空器补充型号合格证）。2）微电子领域，公司已建成国内第一条具备自主知识产权的6 英寸第二代化合物半导体集成电路芯片生产线，是国内高端芯片研发制造的先行者；射频芯片、光电芯片等已与多家客户达成合作并通过产品验证。

估值与建议

基于上述原因，我们上调2018/2019 年净利润预测22%/13%至0.67亿元/0.74 亿元，引入2020 年净利润预测0.84 亿元。公司当前股价对应2.1x/2.1x 19/20e P/B，维持“推荐”和目标价11.8 元，对应2.5x/2.4x 19/20e P/B，潜在涨幅17%。

风险

新业务量产及市场开拓进展不及预期。