2018 年三季度业绩符合预期

公司公布2018 年前三季度业绩：营业收入3.59 亿元，同比增长15.73%；归属母公司净利润0.49 亿元（对应每股盈利0.06 元），同比增长10.23%，低于预告区间中值。公司预计2018 年全年实现净利润同比增速0~30%。

1~3Q18 实现稳健增长，毛利率基本持平。前三季度收入及净利润稳健增长，毛利率较去年同期基本持平（41%）。财务费用同比增至0.53 亿元、YoY+57%，主要由于飞机租赁业务贷款金额及利息增加。1~3Q18 经营活动现金净流入同比大增1.4 亿元。

3Q 单季度收入大增、毛利率提升，但净利润下滑。3Q 单季度实现收入1.49 亿元、YoY+48%；毛利率提升至43%、YoY+11ppt；销售/管理/研发费用YoY-23%/-6%/-13%。我们判断公司当前新品业务与市场开拓有序推进，运营管控良好。单季度净利润YoY-20.61%至0.17 亿元，主要由于投资收益较3Q17 减少0.61 亿元。

发展趋势

在研项目储备丰厚，持续关注战略业务布局进展。1）航空领域，公司在航空产业链历史积淀深厚，自主研发的某型航空动力控制系统填补了国内的空白；目前，公司其他多型航空动力控制系统、直升机绞车等科研项目进展顺利，通过收购ACCEL 具备了飞行模拟机研制的先发优势，与IAI 合作共同研发B-737NG“客改货”技术且已取得STC（民用航空器补充型号合格证）。2）微电子领域，公司已建成国内第一条具备自主知识产权的6 英寸第二代化合物半导体集成电路芯片生产线，是国内高端芯片研发制造的先行者；产品将主要面向5G 通信、汽车电子、雷达等市场，以期打造专业的Foundry 能力。

盈利预测

维持盈利预测不变。

估值与建议

公司当前股价对应18/19 年1.8/1.8 倍P/B，看好“百年海特”战略愿景下的业务布局，维持推荐；由于市场估值中枢下移，将目标价下调28%到11.8 元，对应18/19 年2.5/2.5 倍P/B，对比当前股价有41%空间。

风险

新业务量产及市场开拓进展不及预期。