疫苗+物理防护：全球疫情防控曙光渐显。全球多地陆续开展疫苗接种，多国政府采取更为严格的物理防护措施，每日新增似出现拐点。以色列有望率先出现群体免疫，值得跟踪关注。病毒遗传漂变，相关突变可能会影响中和抗体的中和作用，深入研究同时仍需加强物理防控。国内疫苗企业处于全球新冠疫苗研发进展的第一梯队，长期看好国产疫苗企业发展。

年报+一季报：关注具有业绩催化的高增长企业。随着全球疫情有望好转，以处方药、择期手术耗材、部分医疗服务、具有消费品属性的医药品为代表的细分赛道也将加速复苏。从业绩趋势来看，去年一季度，医药板块大多数公司业绩受到影响基数较低，预计医药一季报业绩也将表现较好。

2021 年医药以结构性行情为主，“高景气度龙头”抱团趋势还会延续，但后续风格也有望扩散：“医疗服务+自费消费”：逢低布局各赛道龙头企业【医疗服务】（爱尔眼科、金域医学、通策医疗等）、【药店】（益丰药房、大参林、一心堂、老百姓等）、【品牌消费品】（片仔癀、云南白药、同仁堂）、【自费医疗】（我武生物、艾德生物、长春高新。“创新药及产业链”： 下半年业绩加速【大市值龙头】（药明康德、泰格医药、药明生物）、【细分赛道】（凯莱英、康龙化成、药石科技、艾德生物等）、系统性优势的【Big Pharma】（恒瑞医药、中国生物制药、翰森制药等）、新兴【Biotech】（信达生物、君实生物、诺诚健华、康方生物、康宁杰瑞、博瑞制药等）。“高成长赛道之医疗器械”：【创新\进口替代的医疗器械】（迈瑞医疗、乐普医疗、微创医疗、安图生物、新产业、南微医学、三友医疗、启明医疗、沛嘉医疗、心脉医疗、惠泰医疗等）。“高成长赛道之疫苗”：【创新疫苗】（长春高新、康泰生物、华兰生物、康希诺生物、智飞生物、万泰生物、康华生物）“关注血制品机会”：【血制品】（天坛生物、华兰生物）。

2 月兴证医药稳健组合：爱尔眼科（国内医疗服务龙头企业，行业地位稳固）、恒瑞医药（创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期）、迈瑞医疗（医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值合理）、长春高新（在国内生物医药领域具有一定技术领先优势）。2 月兴证医药积极进取组合：

药明康德（全球临床前CRO 龙头企业，行业地位突出）、药石科技（国内分子砌块龙头）、心脉医疗（血管介入领域医疗器械的国产先锋）、金域医学（第三方检验龙头，检验室迎来业绩收获期）。

风险提示：政策变化超预期，产品研发审批速度低于预期，市场竞争加剧