长期格局：过去10年医保红利消退，行业增速放缓

医保渗透率从2004年的不足30%到2014年超过80%，未来渗透率提升空间有限；医保迎来存量时代，控药占比、招标降价是过去几年的主旋律

中药注射剂、辅助用药风光不再，医药整体增速逐步放缓

根据CFPS的研究，普通人70岁之后的医疗费用占一生总花费的60%以上

1949年之前每年新出生人口不足800万，“建国婴儿潮”每年出生人口接近2000万人

2019年之后，这批“共和国同龄人”将逐步迈入70岁门槛，与之相对应的医疗总需求将迎来一次快速上涨

短期变化：重大政策频出，带量集采影响深远

我们的观点：集中采购政策影响深远，医保面临巨大支付压力之下的正确举措。短期对医药板块，尤其是以高毛利仿制药为主要产品的上市公司有压制作用，未来随着相关公司业绩超预期以及净利润率超预期，情绪会修正。