投资要点

展望7 月：三大因素支撑，中报行情可期，维持全年“医药大年”判断。1、宏观环境越是不确定，医药的比较优势就越强：近期在宏观经济和外围政策不确定的背景下，“确定性”与“安全性”成为了市场的两大主题——而在这两方面，医药板块有明显的优势。2、大部分公司中报可期，估值切换行情可以延续：尽管2018 年Q2 的业绩增速可能会略低于Q1，但主要的因素是Q1 流感非经常因素的消减，原料药同比涨价因素的减弱，大部分投资者重仓的一二线白马品种能够达到市场的平均预期，估值切换行情可以延续。3、前期回调使得板块风险释放，估值中枢整体具有吸引力：经过了6 月份板块较为充分的回调，医药板块已经回吐了2018 年以来的绝大部分涨幅，医药板块的估值中枢在过去一年半中发生了显著的下降。

Q3 配置品种：1、首选能够估值切换的细分市场龙头——推荐高性价比专科药、连锁药店、创新药产业链，这些标的包括专科药/医疗器械细分市场龙头：长春高新、恩华药业、基蛋生物、安图生物；创新药产业链的―卖水人‖（CRO、CDMO）：泰格医药；连锁药店的领军企业：益丰药房、一心堂。2、其次选择估值合理的白马，如有明显回调建议坚决加仓。对于一部分行业地位突出，2019 年估值具有吸引力的标的，建议积极布局，包括华东医药、乐普医疗、通化东宝、复星医药、科伦药业。对于另一部分关注度更高，估值溢价也更为明显的优质白马品种，建议继续持有，此类标的包括恒瑞医药、爱尔眼科、片仔癀、华海药业。3、关注质地良好的医药商业公司+前期医保谈判降价的药企，前者有上海医药、柳药股份、中国医药、九州通、瑞康医药，后者诸如康弘药业、西藏药业、京新药业。

7 月兴业医药稳健组合：华东医药（低估值高成长的处方药白马，研发及外延具新看点），长春高新（生长激素终端数据良好，生物药中估值不高的龙头），通化东宝（二代胰岛素保持较快增长，积极布局三四代产品），乐普医疗（主业保持较快增长，NeoVas 如获批将贡献弹性）；7 月兴业医药积极进取组合：恩华药业（精麻药物小龙头，激励机制改善，业绩或加速增长），柳药股份（业绩较快增长的区域商业龙头，估值低），一心堂（川渝地区盈利改善，估值偏低业绩较快增长），科伦药业（原料药+大输液提价，研发持续推进）。

风险提示：医保局成立后控费政策超预期，出现其他性价比更高的板块削弱比较优势。